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標題: 2022年國內創新醫療器械篇|微創|牙科|手術|强生_網易订阅 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-5-5 20:18
標題: 2022年國內創新醫療器械篇|微創|牙科|手術|强生_網易订阅
2022年，始于2020年的成本热浪在這一年開始退潮冷却。疫情、俄乌战斗及全球通胀带来的海內外成本市場重大调处、供應链重组，诸多宏觀因素交织，構筑了這一不平凡的動荡背景下財富動态與企業發展。2022年，創新醫療器械赛道全年私募融資交易321起；IPO相關上市企業全年新增21家（不含2家北交所企業）；并吞重组方面，醫療器械赛道收購重组事件有所減少，全年交易為26起。

回溯中國醫療器械三十年景上進程，從代理、仿制到微創新、全面創新，國產醫療器械財富的步伐不断向前，但更离不開政策助力和成本扶持。随着新一轮成本的理性回归，立足历史新動身點，在持续深耕底层技術，敦促創新產品和出海远航搭建全球平台的底子上，財富本錢的整合或许将是“後疫情時代”的主旋律。

01

私募融資

◼︎關键词1:交易遇冷，投早投小成趋势

與2021年對比，2022年創新醫療器械范围私募融資交易明显降温。依照牛氪成本统计，2022年國內創新醫療器械范围私募融資321起（vs2021年，532起），较2021年低落39.66%。细分赛道方面，心血管介入、醫療板滞人、记忆依然是市場追捧的细分范围，醫美、材料、眼科等赛道持续被關注，脑科學等前沿赛道备受市場瞩目。

從交易轮次看，成本進一步向早期阶段看齐，交易活跃在以北京、上海、深圳為核心的环渤海、长三角和珠三角地區。具體地，2022年A轮及以前完成融資的交易数达173起（vs2021年，238起），占當年总交易数目标66.54% （vs2021年，58.33%），较上年明显集中，B轮融資交易量降至52起（vs2021年，106起），占當年总交易数目标20% （vs2021年，25.98%），较上年比例低落。此外，江苏、廣东、上海、北京和浙江等五地合计完成了281起，占全國器械范围的86.97%。

◼︎關键词2:重磅交易明显低落，融資节奏放缓

與此同時，2022年重磅交易明显減少。依照牛氪成本统计，全年超5亿元重磅融資仅7起（vs2021年，25起），其中单笔超10亿元重磅交易仅2起（vs2021年，9起），為两家上市公司的非公開定增，即爱尔眼科（300015.SZ）和万东醫療（600055）分袂融資35.35亿元、20.6亿元；非上市公司迅實科技单笔融資1亿美金，為全年創新醫療器械最大单笔融資金额。

從融資节奏看，全年融資节奏明显放缓，融資2轮及以上的企業低落明显。依照牛氪成本统计，2轮及以上企業涉及23家（vs2021年，82家），其中3轮共2家（vs2021年，11家），全年企業融資效劳明显放缓。

◼︎關键词3:热門赛道切换，新兴范围崛起

對比2020-2022年融資数量来看，融資数量排名Top10赛道集中度低沉，热門赛道有所切换，新兴范围崛起塑形收腹背心,。心血管介入、醫療板滞人、记忆等热門赛道持续發力，醫美、材料、內窥镜继续上升，器械CXO、脑科學等备受成本關注。依照牛氪成本统计，TOP2赛道融資数量占全部融資数目标27.41%，TOP10赛道融資数量则占全部交易量的73.52%。

#热門赛道全面解读與展望 #

目录

心血管介入：風云變幻，热門细分赛道切换

记忆：政策利好，國產更换加速

醫療板滞人：商業化落地加速，竞争格局初現

材料：再生醫學受追捧，3D打印热點正當時

醫美：颜值經濟受追宠，光電設备寻打破

眼科：眼視科和眼外科刚性及消费需求强劲，國產玩家崛起

口腔：集采下的機遇與挑战并存，数字化是趋势

內窥镜：國產廠商奋勇争先，星辰大海

脑科學：冉冉升起，財富化任重道远

心血管介入

風云變幻，热門细分赛道切换

作為全球醫療器械第二大赛道，心血管介入一贯是國內成本最關注的赛道之一。截至2022年底，國內心血管也迎来了十余家上市公司，從樂普、微創、先健等國內第一批心血管器械公司到沛嘉醫療、心通醫療等新生代上市公司，此外，捍宇醫療自2021年9月經過進程港股上市聆讯後，至今未發行。

2022年，全年心血管介入交易数量和融資范畴齐低落。依照牛氪成本统计，全年共完成私募融資47起（vs2021年，78起），较2021年低落39.74%，涉及交易金额52.67亿元。從TOP5融資范畴看，對比前两年交易情况，单笔交易金额明显低落。其中，老牌電生理廠商锦江電子完成了3.5亿元的B轮融資，為2022年心血管介入单笔融資成交额第一。

從细分赛道看，市場風云變幻，热門细分切换，冠脉介入關注度明显低落，人工心脏、電生理相對付更受瞩目。依照牛氪成本统计，全年冠脉、瓣膜、人工心脏和電生理分袂發生3起、11起、5起和7起。實際上，作為最早受带量采購影响的赛道，自2020年11月國家對高值耗材的集采政策實施以来，伴随着2021年支架集采和2022年覆盖27省的電生理產品集采，新一轮洗牌開始，赛道转型升级進一步提速，在此背景下，免于集采的人工心脏和具备极高壁垒的電生理等更受成本青睐。

◼︎集采效應加速財富转型創新，精准PCI诊療是趋势

我國冠脉介入范围在历經数十年飞速發展後，迎来由“量”到“质”的转型期。作為最早带量采購的范围之一，冠脉集采效應不单加速了行業的转型升级，也加剧了成本的理性思考。依照牛氪成本统计，全年冠脉私募融資交易数量仅3起（vs2021年，17起），分袂是微光醫療、心至醫療和赛禾醫療。集采的负面效應叠加疫情影响，加速敦促冠脉介入数字化、诊療精准化。一方面，随着冠脉成果學FFR（血流储备分数）检查出格是基于AI算法的無創FFR技術的成熟，冠心病诊断從“结構學”向“成果學”的升级，以OCT（光學相干断层显像）及IVUS（血管內超声）為代表的腔內记忆學指标评價引领冠脉诊断精准化势不可挡，随着PCI手術渗透率和普及度進一步提高，相關產品纳入更多地區的醫保政策，DRG/DIP支出法子的快速落地，腔內记忆學市場将進一步扩大，具备相關產品的平台企業值得關注；此外一方面，数字化相關廠商在完成大笔融資後均已開启上市流程，但并不顺利，包括数坤科技已向港交所递表，科亚醫療IPO受阻，北芯生命目前正在赴港上市，但均未有最新但愿。而港股18A相關已上市公司破發频频，上市後暗示不理想等，均加剧了成本市場的理性回归。

◼︎瓣膜市場回归理性，春归有期

依照牛氪成本统计，2022年瓣膜赛道發生11起融資事件（vs2021年，17起），成本趋于理性。近年来，瓣膜赛道技術的創新已從TAVR（經导管主動脉瓣置换）扩展至二尖瓣、三尖瓣全方位的夺取，2020年-2022年，瓣膜市場私募融資交易分袂為14起、17起、11起。自202檸檬山查荷葉茶,1年6月阶段性高點後，港股介入心脏瓣膜板块已下跌77%（vs同期MSCI醫藥卫生指数下跌46%），心脏瓣膜“三剑客”（启明醫療、心通醫療、沛嘉醫療）均不過百亿港元，早已跌破發行價。固然如此，2022年健世科技（9877.HK）上市後，迄今依然有近170亿港元市值，剖明了投資人對具备全球First in class的技術產品的一定。此外，纽脉醫療2021年递表後仍未有新但愿。

•國內瓣膜渗透率仍低，商業化進程機遇與挑战并存

短期，瓣膜赛道在商業化進程和成本方面均承压，长期，即便考虑集采後行業仍有巨大成长空間。2022年上半年数据显示，瓣膜三剑客合计實現收入4.53亿，而2021年同期三家公司合计收入為3.34亿元，增速约為35%。此外，介入心脏瓣膜范围的竞争将随着新產品陸续推出而變得加倍激烈，新進入的玩家若無独具一格的產品或难以搅局。

具體到细分范围，TAVR的增长逻辑之一是更换外科瓣。欧美TAVR市場發展成熟，适應症拓展加快市場扩容，國內產品商業化但愿最快，目前TAVI在我國渗透率仍低（2022E约為1%），适用范围有望垂垂扩展至非高领及中/低度外科手術風险患者。此外，数据显示，我國二尖瓣范围仅一款修复產品获批，但二尖瓣作為患者群體更大的细分范围，商業化潜力优于主動脉瓣。在三尖瓣范围，目前外科手術的并發症和再手術率较高，三尖瓣介入治療風险低、創伤少，随着三尖瓣產品陸续获批，同样具备较高的商業化潜力，但介入瓣膜仍处于前期推廣阶段，國產企業更多需要自行培育市場。

•高分子瓣膜，下一個掘金高地？

固然目前國內瓣膜廠商在商業化進程方面仍面临挑战，但為了解决生物瓣膜毛病错误，已有不少公司、科研院所開始研讨高分子瓣膜，以解决呆板瓣（生物相容性不足，易激起血栓）和生物瓣（寿命较短，易钙化，磨损和撕裂）的不足。目前，以國外公司Foldax研發的產品TRIA（高分子瓣）為代表，其手術瓣（SAVR）系列已完成FIM研讨，但其介入瓣（TAVR）系列目前還在早期，刚完成首期動物實行。國內已有若干公司表示在斥地高分子瓣，但公開信息显示只有沛嘉公布其實质性研讨但愿。依照最新資料，沛嘉的高分子瓣產品TaurusApex研發已進入临床前阶段，公司估量2023年1季度進入临床，2025年有望國內获批，有望成為全球第一家上市的高分子介入瓣膜產品。

作為瓣膜市場最前沿的试探方向，高分子瓣膜除具备耐久性及生物兼容性，而且因為制造過程不需手工缝制而是采用激光举辦裁剪封邊，生產成本有望低沉。高分子瓣膜或许成為一下個掘金高地。

◼︎心衰市場千亿整合，國產廠商寻突围

依照牛氪成本统计，2022年心衰私募融資交易数量10起（vs2021年，7起）。作為心衰器械范围的三大核心细分范围，介入式心脏导管泵（pVAD）赛道、體外膜肺氧结合治療ECMO赛道、植入式心室辅助装置（人工心脏）赛道分袂發生3起、4起、3起，未来将有更大的市場空間及更快的普及速度。

•千亿级重磅交易開启，介入式心脏导管泵站上風口

2022年，在心衰范围掀起狂澜的重磅交易即强生作價166亿美金（约1208.48亿元人民币）收購全球介入心脏泵范围唯一率领者Abiomed。同软组织板滞人范围的Intuitive目前在全球無人能敌的平稳职位处所一样，Abiomed旗下全球唯一获得FDA認證的Impella系列產品垄断了當下心脏泵市場，该系列產品2022年销售额已达到9.85亿美元（估量到2028年可以也许實現超37亿美元销售额）。Impella作為Abiomed旗下一只硕大很是的現金奶牛，同样吸引着海內外無数後来者向其發起挑战，固然短期間內仍难以改變這一現状。

國內，重磅交易進一步将介入心脏泵推上風口，掀起@本%9g451%錢對相%w1429%干@廠商的持续關注，技術路径、核心元器件自研、安全性数据等方面是當前阻碍國內廠商前進的最大壁垒。目前该范围有通灵仿生、心岭迈德、心擎醫療、迪远醫療（晟視科技）、丰凯利醫療、心恒睿醫療等多家創新企業布局，红杉中國、君联成本、鼎晖VGC、千骥成本、雅惠投資、泰福成本、元生創投、辰德成本、礼来亚洲基金等知名投資機構押注。2022年，通灵仿生、心岭迈德和迪远醫療（晟視科技）等先後获成本亿元级及以上支持。

•“中國造”ECMO在路上

2023年1月，國家藥监局應急批准汉诺醫療（1.4日）和长征醫療（1.17日）的ECMO產品（體外肺/心肺支持辅助設备）上市，系國內首款和第二款获批的國產ECMO設备，實現了中國在體外生命支持技術范围從零到一的國產化打破，补充國產空白。作為重症患者“最後一道屏障”，ECMO也被称為“人工心肺機”，是目前针對严重心肺成果衰竭最核心的支持手段。由于ECMO設备的研發技術哀求高，素有高端醫療装备范围“皇冠上的明珠”之称。在很长一段時辰內，ECMO中上游多項核心部件的關键技術及工艺均被欧美國家掌控，迈柯唯、美敦力、索林三大品牌长期垄断全球市場。在國內，德國迈柯唯占据60%至80%的市場份额，美國美敦力和德國索林各占10%左右的市場份额。近年来，以迈瑞醫療、航天长峰、赛腾醫療等為代表的國產企業也開始布局ECMO赛道，而國內涉及人工心肺機相關的企業首要有五家：天津汇康醫用設备有限公司、西安西京醫療用品有限公司、西安通标醫療器械有限公司、上海祥盛醫療器械廠、宁波菲拉尔醫療用品有限公司。

◼︎電生理继续受成本關注，PFA受追捧

依照牛氪成本统计，2022年電生理私募融資交易数量14起（vs2021年，18起），较2021年減少22.22%。全球来看，電生理范围呈現出“市場大、壁垒高、產出高、玩家少”的典型状态。2022年8月，微創電生理登陸科創板，電生理范围继惠泰醫療後迎来又一個IPO ，但首日破發。此外，康沣醫療已提交招股书。

•PFA或将重塑電生理未来格局

2021年初，波士顿科學的FARAPULSE PFA脉冲場消融导管（收購）获批，成為全球首個获批上市的PFA產品，随後，美敦力、强生的脉冲場消融產品先後進入NMPA绿色通道。電生理脉冲場消融（PFA）作為下一代颠覆性消融技術，掀起融資热浪，一時辰國內PFA廠商近30家，國內有锦江電子、艾科脉、洲瓴醫療、玄宇醫療、惠泰醫療、康沣生物等多家企贏家娛樂城,業進入布局，临床實行進度和跨國企業相當。短期看，電生理市場依然會以射频消融為主，冷冻消融為辅，但未来随着PFA產品陸续获批，脉冲能量有望與射频能量较量。此外，在PFA技術中，三维系统的研發能力也是核心竞争力，這是國內大部分企業都缺乏的技術，國內廠家已有惠泰、微創電生理和锦江三家拿證，初創企業中有苏州艾科脉、上海玄宇等多家在研，市場渐渐拥挤。2022年1月，锦江電子完成数亿元A轮融資，用于鞭策重磅電生理產品的注册临床實行等。

•集采之下，電生理游戏法例大變，機遇與挑战并存

從市場格局看，目前國產產品首要集中在房間隔穿刺系统和简单标测导管，难以打入范畴最大的三维房颤消融市場，心脏電生理國產率市場占比不到10%。固然如此，電生理產品在2022年被纳入省采重點品类，以福建省牵頭27省開始電生理集采事變，2022年12月，心脏介入電生理耗材联盟集采落地，集采品種覆盖11個產品类别，整體功效和缓，國產整體中标情况精采。

集采之下，電生理游戏法例大變。一方面，集采降價或许将敦促電生理手術渗透率提升，敦促國內電生理市場格局，提升國產企業的市場盘踞率，國產更换趋势有望加速；此外一方面，國產盘踞率低给带量采購带来的挑战是带量采購中驱動外資企業降價的動力并不强，或無法达到预期的集采功效。此外，在高端治療类耗材中，考虑國內目前均没有相關產品上市，在没有完成技術追赶的情况下，集采带来的“國產更换”機會，對于國內選手来说很难把握。所以，未来國內廠家把持集采實現“以價换量”的關键依然在于核心產品的技術打破。

记忆

政策利好，國產更换加速

對于國產记忆廠商而言，2022年國產高端记忆設备龙頭联影醫療（688271.SH）上市且市值打破1500亿元，成為醫療器械市值仅次于迈瑞醫療（300760）的第二大器械廠商，触動市場。作為仅次于心血管介入的又一热門赛道，长期以来，由于國產設备與國際巨頭設备的整體認可度、產品力的差距，市場格局被GPS牢牢把控。长期来看，记忆設备從技術层面打破打破GPS的市場垄断是大势所趋。

截止最新，國內4家醫學记忆相關公司均在科創板上市，除联影醫療外，奕瑞科技、康眾醫療專注于生產X線记忆設备整機的核心组件——数字化X線探测器，祥生醫療專注于生產超声醫學记忆設备。依照牛氪成本统计，2022年记忆私募融資数量40起（vs2021年，55起），较上年有所回落，涉及交易范畴35.41亿元。全年单笔融資范畴均未能超過5亿元（不考虑万东醫療（600055.SH）定增），较前两年重磅交易明显低落。從融資效劳看，年內独一4家完成2轮及以上融資（vs2021年，7起），分袂為柏視醫療、显微智能、清影華康、启慧生物。

◼︎上游：核心恰谈元器件备受瞩目

长期以来，记忆設备上游核心元器件（包括球管、高压發生器、探测器等）“恰谈”技術問题困扰財富發展。國家层面對硬科技愈發重視并先後出台相關政策，大力扶持國產廠商打破技術壁垒，加快國產更换商業化進度。成本方面，從二级市場来看，奕瑞科技2020年登陸科創板後，市值持续增长，現阶段在340亿元左右，上市2年半较首發市值增长约186%。二级市場股票的走势刺激一级市場成本的關注，依照牛氪成本统计，2022年记忆核心元器件赛道完成私募融資5起（vs2021年，10起）。政策和成本的雙重助推下，具有核心技術能力的元器件廠商得以快速發展。

◼︎中游：百花齐放，记忆AI的商業模式待试探

醫學记忆設备可分為X成像、核磁共振成像、超声成像、核醫學成像、光成像及热成像六大类，目前市場主流設备首要来自X成像、磁共振成像及超声成像范围。依照牛氪成本统计，2022年记忆各细分赛道均有項目完成融資，其中超声和光成像分袂完成了8起、5起。

此外，肩负對醫療范围“降本增效”價值重構任務的记忆AI范围，全年也有8起融資項目。近年来，在政策、成本與技術驱動下，记忆AI赛道融資火热。可是，在商業化路径方面，核心病例数据收集和商業模式试探尚不清晰等核心問题一贯困扰着財富進程。鹰瞳科技-B(2251.HK)作為醫療“记忆AI第一股”于2021年11月登陸港股後，市值一块儿下行，至今仅剩不足17亿港元。2021年向港交所递表的诸多记忆AI公司科亚醫療、推想醫療、数坤科技等，其招股书于2022年3月份均已失效，至今未有功效。

醫療板滞人

商業化進程加速，竞争格局初現

继前两年市場追捧後，醫療板滞人继续引领創新醫療器械的成本热浪，成為投資人關注的重點。依照牛氪成本统计，全年醫療板滞人范围私募融資交易量41起（vs2021年，56起），较2021年有所回落，涉及交易金额46.55亿元。二级市場方面，继天智航、微創板滞人登陸成本市場後，思哲睿于2022年11月向科創板發起冲击，精锋醫療继其于2022年4月递表失效後于2023年1月再一次向港交所递表。

從融資轮次和融資节奏看，全年融資轮次向早期看齐，融資节奏明显放缓。统计数据显示，全年超亿元交易数量仅19起（ vs2021年，56起），仅睿触科技完成賭博場所，2轮融資，分袂于2月、6月完成近亿元A轮、数千万美元A+轮融資，對比2021年的6家多轮融資企業明显減少。

重磅交易明显減少，成本理性回归商業本质。與2021年對比，全年無单笔超5亿元融資事件（vs2021年，10起）。

◼︎政策利好垂垂释放，手術板滞人长期向好

目前，手術板滞人仍受2018年颁布并生效的《大型醫用設备設置設备安排容许打點目录（2018年）》中乙类大型醫療設备相關条文的配额政策束厄局促，但新版設置設备安排證規劃垂垂松绑，對行業而言為较大利好。與此同時，2021年上海将板滞人辅助腔镜手術纳入乙类醫保和北京将板滞人辅助骨科手術纳入醫保報销目录後，醫保報销後费用处于患者可承担范围，固然各地纳入醫保時辰或不同，但醫保纳入大势所趋。對于手術板滞人范围而言，政策利好将垂垂释放，长期向好。

2022年，随着各廠商產品注册證落地，國產手術板滞人商業化拉開帷幕。

◼︎硬组织手術板滞人：骨科手術板滞人商業化進程提速

依照牛氪成本统计，全年硬组织（骨科、口腔和神外）手術板滞人完成10起融資（vs2021年，31起）。從投資轮次来看，2022年硬组织板滞人融資阶段首要集中在A轮及B轮。從募資TOP5来看，頭部企業持续吸金，但重磅融資数量及范畴低落。

•關键關键置换手術板滞人批量获批，骨科手術板滞人商業化路子任重道远

作為硬组织板滞人核心细分赛道，骨科板滞人也是國內發展最早的赛道。從操纵場景看，脊柱外科、關键關键外科和創伤复位范围手術板滞人發展较為成熟，而骨折复位板滞人的研發难度较大、研發但愿相對付痴钝。2022年，關键關键置换手術板滞人廠商批量获批，和華瑞博HURWA、键嘉ARTHROBOT、微創板滞人鸿鹄、元化智能科技的骨圣元化在2022年上半年均获批上市，天智航TiROBOTRecon進入临床實行阶段；脊柱类铸正左航-300于2022 年获批。至此，國內骨科手術板滞人赛道中，脊柱类和關键關键置换类分袂有6家（含國內天智航和鑫君特）、5家廠商（含國外史赛克MAKO）获批。

上市公司层面，天智航2020年7月上市後一块儿跌跌不休，迄今市值徘徊在60亿元，和華瑞博（HURWA）估值80亿至100亿人民币之間，正在操辦港股上市。二级市場市值低迷和一级市場高昂的估值背後，是骨科手術板滞人商業化路子的思考。整體来看，骨科手術板滞人市場未来市場空間發展潜力巨大。依照Frost&Sullivan预测，2026年中國骨科手術板滞人市場范畴4.5亿美金，對應的全球骨科手術板滞人市場范畴46.9亿美金。可是，除技術坚苦，商業化過程中醫院付费能力、醫生深造曲線，都使得骨科手術板滞人商業化路子任重道远。天智航天矶作為最早获批（2016年）的國內脊柱手術板滞人，自上市前2019年获得2.29亿元收入後收入下跌，预测2022年收入1.5-1.7亿元，较上年同期增減變動比率-3.86%-8.96%。

此外，伴随着诸多廠商获批上市，企業竞争也将愈發激烈。

•口腔、神外等手術板滞人继续试探商業化之路

口腔手術板滞人方面，继柏惠维康旗下“瑞醫博”于2021年4月获批國內首款口腔范围手術板滞人後，舍成醫療“朗月”也于2022年9月获批上市。次月，直觉外科的風投Intuitive Ventures参與美國牙科手術板滞人公司Neocis的最新一轮4000万美元融資。神經外科手術板滞人具有精准、創伤小等优势，首要操纵于癫痫、帕金森症、脑出血、颅內肿瘤等疾病治療。目前國內神外手術板滞人玩家首要有Medtech（捷迈邦美）、柏惠维康、華科精准和華志微創等廠商，2022年底，華科精准完成3亿元D轮融資，加速國產神外手術板滞人商業化之路。此外，Renishaw旗下Neuromate ®立體定向板滞人获證，也将進一步敦促全球神外手術板滞人的發展。

◼︎软组织手術板滞人：國產腔镜手術板滞人批量获證

2022年，软组织手術板滞人融資数量和融資范畴均呈現低落趋势。依照牛氪成本统计，全年该范围完成私募融資12起（vs2021年，25起），其中，单笔融資亿元量级的有7起；完成2轮及以上的独一睿触科技（vs2021年，10家）。從细分赛道来看，腔镜、穿刺、（泛）血管介入、經自然腔道和經皮穿刺分袂完成了3起、2起、3起、1起和2起。较着，随着腔镜手術板滞人赛道的相對付成熟，穿刺、（泛）血管介入、經皮穿刺等细分范围成為成本追捧的东西。

•腔镜手術板滞人批量获證，向达芬奇發起冲击

继2021年威高获批國產首款腹腔镜手術板滞人後，2022年國產腔镜手術板滞人略显强烈热闹。微創板滞人圖迈、康多系统、精锋MP1000均于2022年先後获證，至此，國內腔镜手術板滞人共5家廠商获得6张證书，向巨頭达芬奇發起冲击。依照Frost&Sullivan预测，中國腔镜手術板滞人市場范畴2026年将达26亿美金，對應的全球市場范畴180亿美金。随着國內大批廠商获證，作為目前國內外商業化最成熟的手術板滞人赛道，國產腔镜板滞人正式進入新一轮大時代。

•泛血管介入、經自然腔道和經皮穿刺等范围手術板滞人尚在研發實行中，值得期待

與腔镜手術板滞人對比，目前软组织板滞人其他细分尚处于相對付早期阶段，多数廠商尚在研發實行中，整體商業化進程较慢。依照Frost&Sullivan预测，泛血管手術、經自然腔道手術和經皮穿刺手術2016年國內市場范畴分袂為1.8亿美金、1.3亿美金和2.6亿美金，對應的全球市場范畴16.1亿美金、17.9亿美金和14.9亿美金。

目前全球独一四款泛血管手術板滞人获得FDA 批准/CE 認證，包括 R-One™(Robocath) 、CorPath200/ GRX(Siemens)、Genesis RMN(Stereotaxis)，美敦力、强生、达芬奇是血管介入板滞人的代表企業，垄断着该细分赛道。整體而言，中國泛血管手術板滞人市場处于起步阶段，國內则是微創板滞人、奥朋醫療、爱博醫療、润迈德醫療等，其中微創板滞人R-One估量2023年上半年获批。經皮穿刺手術板滞人目前國內首要参與方是微創板滞人，旗下MonaLisa估量2023年上半年获批，微創板滞人也在設計斥地經自然腔道手術板滞人。

微創板滞人是業內唯一一家覆盖5大首要手術板滞人范围的企業---腔镜、骨科、泛血管、經自然腔道和經皮穿刺手術。

材料

再生醫學受追捧，3D打印热點正當時

2022年，材料赛道完成私募融資21起，其中摩方慎密获得3亿元C轮融資，是该赛道內本年度融資范畴最大的交易。其中傳统生物資料共5起，再生醫學共6起。與上年融資交易對比，材料赛道受到成本關注有显著增长，同時融資热點也正在渐渐向新材料技術方向转移。

◼︎再生醫學受追捧，3D打印热點正當時

作為前沿趋势赛道，3D打印技術在再生醫學范围的操纵進一步耽误。作為全球超高慎密3D打印领军企業，重庆摩方慎密是目前全球唯一可以生產最高精度达到2μm并實現工業化的3D打印系统供應商，供應了一種超高慎密加工的颠覆性手段。截至2022年6月，摩方慎密與全球33個國家，近1,200家科研機谈判工業企業建立了合作。本轮融資3亿元後，重庆摩方慎密投後估值至30亿元。普利生以3D打印設备為核心，推出了隐形正畸牙套全套解决方案，涵盖隐形正畸中從3D打印和正畸用膜片材料到自動化压膜、切割的全財富链方案，打造隐形正畸全套加工制造流程體系。目前，這套方案已成為國內隐形正畸企業的首要選擇，市場盘踞率超過60%。

醫美

颜值經濟受追宠，光電設备寻打破

继2020年華熙生物(688363.SH)和爱美客(300896.SZ)上市并在成本市場麻利引领一波醫美热浪後，2022年醫美赛道渐渐回归理性，仅剩下近1300亿元市值的爱美客矗立在二级市場醫美巅峰。私募融資方面，醫美赛道继续受到成本的關注。依照牛氪成本统计，2022年醫美赛道完成私募融資20起，其中，原料和光電能量分袂5起、7起。

◼︎上游原料：胶原蛋白或是下一個醫美单品

醫美“三剑客”（華熙生物、昊海生科和爱美客）上市後曾引领上游原料廠商在2021年迎来巅峰一刻。一方面，國內玻尿酸產量、质量均已达到國際领先水平，且無論從原料端還是终端產品，華熙生物在前，令後来者望而却步；此外一方面，考虑胶原蛋白，特别是重组胶原蛋白兼具美白、抗衰、乳白色、自然等特點，且依照資料，2017-2021年中國重组胶原蛋白CAGR高达63.0%，2021年市場范畴108亿元，估量2027年市場范畴是2021年的10倍，市場潜力巨大。亨瑞生物和創健醫療两家公司在2022年先後完成融資。

◼︎光電設备自主研發受追捧，國產打破值得期待

由于技術事理不同，光電类醫美器械可分為激光类、强脉冲光类、射频类、超声类及冷冻溶脂类，功效覆盖祛痘、祛疤、嫩膚、脱毛、紧致提拉等多種皮膚問题的解决。由于國內光電类醫美器械生產起步较晚，自主研發难度高，以收購或代理法子举辦業務拓展成為近年趋势。成本助力下，自主研發的廠商愈發增多。依照牛氪成本统计，全年6家光電类企業完成7起私募融資交易，分袂為吉奇海醫療、威迈醫療、南京佰福、芙迈蕾、雅光醫療和密尔醫療。

激光类器械竞争格局较為集中，國內企業市占率较高。数据显示，2020年我國激光类醫美器械市場CR4為75%，行業集中度较高。其中复锐醫療旗下飞顿占据32%市場份额，奇致激光以18%的市場份额排名第二，市占率TOP8企業中，主打自研產品的國內企業仅奇致激光、半島醫療、深圳GSD三家，國外企業技術优势较大。

随着國家對醫美赛道的不断規范化，叠加成本的支持，國產光電設备自主研發技術打破值得期待。

眼科

眼視科和眼外科刚性及消费需求强劲

國產玩家崛起

2022年，眼科赛道完成私募融資33起（vs2021年，34起），對比2021年水平相當，依然保持细分赛道TOP10。我國人口屈光不正（近視、远視、老花、散光）、白內障、干眼、過敏性结膜炎等疾病抱病率高，患者基数庞大，需求蓝海。

◼︎眼視光：更正與防控需求廣阔，近視防控藥械掘金蓝海市場

我國青少年近視率高發，远超欧美發家國家，且近視現象低龄化趋势明显。2020年我國近視总人口挨近7亿，其中儿童青少年总體近視率為52.7%。青少年近視形式紧张，防控市場潜力巨大，目前有效的近視防控的“三架马車”包括操纵低浓度0.01%阿托品眼藥水、佩戴角膜塑形镜、佩戴离焦镜片并配合户外勾當，三種防控手段在國內渗透率快速提升。

•角膜塑形镜現有渗透率低，集采加速國產更换

由于內資企業在角膜塑形镜范围起步较晚，目前外資企業占据主导优势，行業相對付集中。数据显示，目前國內角膜塑形镜市場独一12张获批產品注册證，為11家生產企業具备，包括3家內資品牌（欧普康視、爱博醫療等）及8家進口品牌(含中國台灣品牌)，2021年角膜塑形镜行業CR3达50%以上，其中欧普康視以22.33%的市場份额成為國內角膜塑形镜细分范围的龙頭。此外，目前我國角膜塑形镜現有渗透率偏低，仅為1.26%，市場范畴為20.92亿元，對比于美國3.5%的渗透率，中國OK镜渗透率有望持续提升。

继河北省2022年10月初度對OK镜集采，试點後或向全國范围內推廣，OK镜将迎来降價大潮，敦促國產更换。對上游廠家来说，考虑OK镜的出廠價一般仅為终端價格的10%～20%，出廠價并不會有太大的波動，以降價换量升，更多影响的是中游的經销商和下贱的眼科視光中心等。對比上游廠家篡夺集采“以價换量”，下贱機構则未雨缠绵，举辦多元化布局。

长远来看，對于國產廠商而言，其發展路径需要從技術（得到角膜塑形镜產品注册證）、市場营销渠道體系和多產品管線平台化布局等方面持续迭代，方能與外資企業一决凹凸。

•屈光手術術式不断升级，ICL市場值得期待

屈光手術可有效光复視力，满足患者摘镜需求。2021年，我國每千人近視手術量仅為0.7人，仅為美國的四分之一，远低于韩國、加拿大、欧洲等國。屈光手術不断迭代，從早期的放射状角膜切開術（RK）到准分子激光（PRK），然後發展到半飞秒激光萬用影片下載,（LASIK），再到全飞秒激光（SMILE）和有晶體眼的人工晶體植入（ICL），趋向個性化、微創化。其中，ICL植入術是屈光手術的“天花板”，是屈光更正的最新和最安全的技術之一。目前全球只有瑞士的STAAR SURGICAL公司可以生產ICL晶體，國內则是昊海生科收購的杭州爱晶伦旗下依镜®PRL，补充了國際上1800度到3000度的更正空白，具备@必%5mmT9%定@互补优势，也是目前國內唯一的ICL竞品，而爱尔眼科把持自己的渠道优势将ICL带入了下沉市場。在可見的未来，基于行業需求廣阔和渗透率提升，ICL市場空間将持续提高。

•近視防控“神器”离焦软镜進入大眾視野，或是下一個爆款？

2022年，离焦软镜作為防控“神器”進入大眾視野，其本质是一款具备近視防控成果的日抛隐形眼镜。离焦软镜镜片自己采用“离焦环”設計延缓眼轴增长、控制近視加深的成果。同時由于佩戴简单纯真、親水性透氧性好、不涉及“角膜塑形後回弹”等特點，麻利走红。目前全球首要有美國库博MiSight和台灣的精能、精華及优你康等廠商，國內新晋廠商爆款蝶适DISC，後者在2022年底获LYFE Capital 洲嶺成本近亿元独家投資，爱博醫療于2022年4月在公開平台表示行将斥地。

◼︎眼外科：诊療設备受青睐，投早投小是趋势

眼科赛道特點是整體行業标的较少，且企業發展阶段偏早期。2022年相關企業融資交易集中在早期，投資金额较小。

•技術攻關是坚苦，高端眼科诊断装蚊蟲叮咬止癢藥,备待突围

2022年，眼科诊断設备类共發生18起，首要為OCT設备和眼底相機。目前，國內眼科诊断設备范围的企業数量仍然较少，高端市場仍被進口廠商所把持，且國產格局相對付零散。

•人工晶體带量采購促國產更换，高端人工晶體寻打破

目前，我國人工晶體中高端為主，進口品牌主导绝大大都會場份额。数据显示，以中端人工晶體產品市場份额50%，低端人工晶體市場份额30%，高端人工晶體市場份额10%，底子人工晶體市場份额10%，估算人工晶體平均價格3115元，以手術率0.39%测算中國暗藏市場空間25.66亿元。國內市場中，高端人工晶状體由外資企業主导，代表品牌有爱尔康、强生等；中端人工晶状體梯队由內外資企業共同组成，代表品牌有爱博诺德、卡尔蔡司等；低端人工晶状體主若是國產品牌，代表企業有爱锐、蕾明視康等。

未来人工晶状體将渐渐趋向于多焦點自然晶體等高端人工晶體方向迭代，考虑高端人工晶状體具有较高技術含量，核心技術開發难度较高，批件申请困难，如散光更正型、预装、多焦點、蓝光過滤等各类高端屈幫助睡眠保健食品，光性人工晶状體，國產廠商需继续寻技術打破。

•青光眼術MIGS赢打破，相關标的受青睐

2022年11月，海思盖德發起的“MicroCOGO®小梁網微支架引流系统”完成首例临床入组，實現了新一代國產微創青光眼術式（Minimally Invasive Glaucoma Surgery,MIGS）產品從“零到一”的打破，补充了我國在该產品范围的空白。青光眼是全球首位不可逆致盲眼病，迄今為止，低沉眼压仍是唯一被證實控制青光眼但愿的有效手段。近年来，MIGS因醫生深造曲線低、损伤小、術後光复快、相應的并發症少，且不影响後续實施傳统滤過性手術，在全球已有超百万人次青光眼患者操纵该手術，正在成為國際控筆訓練卡,青光眼治療的主流手段之一。

此外，作為目前临床干眼治療快捷有效法子之一的OPT强脉冲光治療，與傳统的IPL激光對比，其能量输出更均匀，安全性高，更有效和可控。OPT技術為解决睑板腺成果障碍（MGD）导致的干眼及眼表炎症供應了一種革命性的治療辦法。

口腔

集采下的機遇與挑战并存，数字化是趋势

2022年，口腔赛道完成私募融資19起（vs2021年，42起），對比2021年低落明显。其中種植赛道發生5起，占比26.32%，牙科数字化/义齿修复赛道各發生2起，合计占比10.53%，正畸、CBCT赛道各發生3起、1起，合计占比21.05%，其余為口腔醫學材料器械、口腔显微镜、口腔癌筛查等各發生5起、1起、1起。2022年，牙博士、中國口腔、瑞尔集團等口腔醫療处事企業和登康口腔、爱迪特等口腔產品企業密集冲刺IPO，其中瑞尔集團已在香港告成上市。

口腔赛道兼具刚性和民生等消费属性，在2022年可谓艰难曲折。一方面，受极端疫情影响和全國消费信心下滑导致財富链承压，此外一方面，種植牙集采，口腔正畸集采也在加速布局中。考虑集采模式下對口腔相關收费模式、價格调控、集采挂網多管齐下等法子，行業規范化之路势在必行，同時行業渗透率也将進一步提升，在加速优胜劣汰的同時释放巨量的患者端需求。

◼︎種植集采落地，國產更换加速

2022年9月，國家醫保局颁布《關于展启齿腔種植醫療处事收费和耗材價格專項治理的通知》（简称“通知”），依照通知，全流程種植不超過4500元/颗，種植體植入手術及牙冠置入價格占比控制在60%左右，检查設計價格占比控制在10%左右(采集意見稿)；随後，四川醫保局牵頭對種植牙、全瓷牙冠等集采并在2023年1月在四川開标，產生拟被選功效。拟被選產品平均被選價格降至900余元，與集采前中位采購價對比，平均降幅55%。對于國產廠商而言，带量采購可以加速相關廠商國產更换，減少進口品牌的挤压。数据显示，集采前市場格局國外品牌為主，TOP4品牌销量占比64%，随着集采在全國范围內的推廣，國產品牌有望打破长久以来占比不足10%的低市占率場所場面，加速追赶進口品牌的步伐。

截至目前，醫保基金尚未覆盖種植牙項目，種植牙集采属于醫保外集采。因此，醫保局试探新的集采模式具有@必%5mmT9%定@的难度，且需要@必%5mmT9%定@的時辰，别的，以往集采的主體通常是公立醫院，而種植牙耗材的消耗主體主若是民营醫院，這也加剧了種植牙集采的难度。種植體作為口腔赛道的重要细分范围，我们将持续關注國產品牌集采後的發展潜力，良好标的值得重點關注。

◼︎集采促國產品牌集中度提升

2022年12月，陕西省牵頭的16省省際联盟正式通知到集采功效公示，集采產品涵盖傳统正畸托槽、無托槽隐形矫治器、颊面管三类。集采功效上，傳统正畸產品因成熟度高，定制化程度低，降價幅度较高，其中普通金属托槽、普通陶瓷托槽、自锁金属托槽產品的最高降幅均在80%以上。隐形正畸方面，進口更换亦比较成熟，國產品牌市占率超過六成，而集采最终招标功效也以國產品牌為主。

短期看，口腔行業受冲击，部分口腔醫療機構業務受到影响，但长期看，口腔醫療行業将迎来政策优化、成本加持、技術升级、消费升级和需求旺盛的發展機遇。目前，中國正畸治療渗透率只有美國的1/6，患者基数為美國的4倍，增长潜力巨大，随着集采落地及更大范围的推廣，正畸市場有望引来新一轮發展機遇。

◼︎降本增效是一定，数字化口腔是趋势

考虑集采加速，海內外竞争加剧等成分，未来口腔行業的竞争一定是降本增效，数字化是趋势，相關產品趋势首要包括口內扫描儀、3D打印技術和材料、义齿和矫治器、人工智能和牙科数字化平台。目前，口腔数字化在美國相對付成熟，总體渗透率处在快速提升阶段，而國內数字化產品渗透率不高。2022年，登特菲等口腔数字化廠商完成新一轮融資。我们也将持续關注口腔数字化范围能真正帮手財富链實現降本增效落地的相關标的。

內窥镜

國產廠商奋勇争先，星辰大海

2022年，內窥镜范围私募融資發生15起（vs2021年，26起），较2020年低落42.31%。內窥镜作為微創外科手術第三只眼，當前無論软镜還是硬镜均由進口垄断，國產內镜廠商遍及體量较小，國內上市公司中软镜以澳華內镜為代表，硬镜以迈瑞醫療、海泰新光等為代表，此外還有天松醫療等。伴随着以內窥镜系统為核心的微創技術已推廣到普外科、胸外科、妇產科、泌尿外科等多個科室，微創手術渗透率的提升和內镜诊療、早筛普及率的上升，相關市場范畴潜力巨大。依照前瞻經濟學人统计，2021年國內醫用內窥镜市場范畴284亿元，同比增长7.98%，國內內镜持续扩容，依照弗若斯特沙利文估计，中长期软镜市場需求空間有望达到516 亿元，硬镜空間有望达到333 亿元。

◼︎內镜設备耗材化，一次性內镜受追捧

國產內镜起步较晚，目前在市場的竞争中相對付弱势。從全球一次性操纵醫用內窥镜市場看，按產品销售收入计，两大市場從業者（即Ambu與波士顿科學）于2020年分袂占57.3% 及19.1% 的市場份额，市場高度集中。据统计，符合操纵一次性化的內窥镜镜種首要有胆道胰腺镜、胃肠镜、膀胱镜、支氣管镜、鼻咽喉镜、宫腔镜等，涉及到消化科、泌尿科、呼吸科、妇科等多個科室場景，對應着一片巨大的蓝海。截止2022年4月，國內获批商業化的一次性內窥镜共有19款，操纵場景首要集中在泌尿外科，其中包含12家國產企業，如瑞派醫療、普生醫療、幸福工場、新光维等。

一次性內窥镜是國內內窥镜企業弯道超車最佳機會，除CMOS外其余國內都有完整的財富链。我们将持续關注该范围相關良好标的。

◼︎國內硬镜市場外資主导，國產廠商奋勇争先

硬镜財富特征暗示為集群，因其開放生态，即可以依靠財富链分工+上游的支持完成整機系统的集成進入市場，門槛低于软镜，入局企業相對付软镜较多，但同质化竞争也倒逼硬镜對比软镜更快發展至4K、3D、出格光(如荧光)、染色等多技術融合的高阶阶段，國產凭借新技術融合契機快速跟進甚至居上。對比软镜，硬镜范围CR3仅為64%，参與的企業相對付也更多。德國卡尔史托斯、日本奥林巴斯、美國史赛克、德國狼牌等外資市占率达到8-9成; 國產品牌迈瑞、欧谱曼迪、新光维、沈陽沈大、浙江天松等少数企業只有不足 20%的份额。

◼︎软镜技術比例相對付较高，市場由日資主导

软镜光學成像和電子成像需要相互配合完成，生态相對付封闭，且對娇嫩性、操控性高哀求，供應链加倍复杂，因此软镜從镜體到主機根底為整機廠商一體化實現，具有自主掌控上游供應链、排他性的特點，且發展趋向精细化。

数据显示，全球软镜范围，奥林巴斯占据 65%的市場份额，宾得醫療和富士胶片分袂占据14%的市場份额，三家日企占据全球软镜市場超 90%的市場份额，其余廠商仅盘踞 7%市場份额，市場竞争格局呈現寡頭垄断的态势。目前開立、澳華等高清內窥镜產品，补充國產高清內窥镜的空白，带動國產內镜份额提升麻利，固然占比還较小，但已属國產頭部软镜公司。

脑科學

冉冉升起，財富化任重道远

脑科學赛道自2022年来不断吸引成本的目光。依照牛氪成本统计，2022年脑科學赛道完成私募融資12起，其中，脑起搏器廠商景昱醫療获得3亿元的D+轮融資，在美敦力、波科、雅培垄断的市場下，國產廠商逆流而上，引领醫療用侵入式脑機接口的前沿试探。阶梯醫療、脑虎科技和博睿康均获得数亿元C轮融資。阶梯醫療與脑虎科技同样也是本赛道內2家與本年度完成2轮融資的脑科學公司，侵入式脑機接口研發商脑虎科技分袂于1月、12月完成9700万元天使轮、数亿元A轮融資，新一代植入式脑機接口底层技術研發商阶梯醫療分袂于12月先後完成2轮融資，其中天使轮融資范畴数千万元，由源来成本独家投資；A轮融資范畴达数亿元，由奥博成本、元禾原點連系领投。

作為近两年的新兴热門概念，脑科學范围相關公司吸引了数十亿元資金涌入，其中醫療级脑機接口及芯片和消费级脑機接口等概念尤甚，作為极具技術壁垒的新兴赛道，牛氪成本将持续關注後续財富化落地的但愿。

02

IPO風起云涌，浪潮迭起

历經2021年的上市热浪後，國內創新醫療器械类新增上市企業在2022年有收窄。依照牛氪成本统计，全年IPO新增上市（含北交所）公司21家（vs2021年，28家），较2021年減少17.86%；涉及募資总额约為267.11亿元（vs2021年，345.22亿元），募資范畴较2021年低落22.63%。截止2022年12月底，還有41家企業正排队等待上市，未上市,其中2家已過會（港通醫療、西山科技），3家已提交注册（安杰思、康力源、亚華電子）。

國內疫情反复，國際政治形式不坦荡開朗，俄乌战斗、火油通胀和美國数次加息都带给成本市場不愿定性，在影响海內外二级市場勾當性的同時，也影响着拟上市公司的预期。與此同時，科創板自2019年推出後，相關政策不断修订，2022年底關于编削《科創属性评價指引（试行）》的决定，從政策指导上進一步全方位提高了對企業的創新性及上市的哀求。上市門槛的不断提高，令醫療器械类企業的未来成本市場之路面临挑战和考驗。

分板块来看，2022年創新醫療器械上市企業集中在港交所和創業板，分袂為9家（vs2021年，10家）、7家（vs2021年，5家），合计占全年上市总数的76.19%；涉及募資金额分袂為30.94亿元（vs2021年，157.68亿元）、98.33亿元（vs2021年，109.63亿元），合计占全年募資范畴的48.40%。

科創板上市企業降至近3年最低，仅3家企業登陸科創板，其中，联影醫療創造了當年单笔最大范畴融資，3家新增上市企業募集資金总额為133.23亿元，占全市場募集总额的46.81%。

此外，辰光醫療和倍益康作為2022年独一的2家器械类企業登陸北交所，上市後暗示平平。

從细分赛道来看，2022年創新醫療器械范围企業聚焦于记忆、眼科、醫美等细分范围，相關上市企業备受瞩目。心脑血管范围企業依然不乏上市企業，但较2021年下滑明显。

港股

下行探至谷底，春归到時

2022年，登陸港股創新醫療器械有9家，與2021年的10家相當，包括3家18A上市和6家主板上市。固然如此，历經了2021年港股疯狂後，整體市場開始持续下行，全年仅冠泽醫療在首日涨2.30倍，其他8家企業中開盘破發的有3家。發行上市後，仅巨擘生物、健世科技和微創脑科學市值超百亿元港币。

從募資总额看，2022年整體融資范畴较2021年低落明显。眼科公司高視醫療登陸港交所，募資总额达6.74亿港元，位列首位，其次是心泰醫療和巨擘生物，募資总额分袂為6.55亿港元和6.32亿港元。

A股

逆風而行

◼榨汁桶,︎2022年，A股創新醫療器械集中于創業板，科創板仅3家企業上市

依照牛氪成本统计，2022年創新醫療器械登陸創業板和科創板分袂為7家（vs2021年，5家）、3家（vs2021年，10家），涉及募資范畴分袂為98.33亿元（vs2021年，109.63亿元）和133.23亿元（vs2021年，73.71亿元）。

從TOP5募資总额来看，2022年創業板創新醫療器械的单笔募資范畴较往年有所低落，科創板方面，除联影醫療募資109.88一骑绝尘外，剩余两家募資金额為11.69、11.66亿元，與旧年相當。

◼︎2022年創新醫療器械IPO事件重磅案例不断，暗示靓丽

科創板方面，與2021年科創板重磅案例威高骨科（688161.SH）组成鲜明對比，2022年醫學记忆龙頭联影醫療于8月22日登录科創板，融資金额高达109.88亿元，成為了近2年國內科創板范畴最大的醫療健康IPO事件，上市後受到热捧，首日收盘價為181.22元，大涨64.93%，截至2022年12月31日，公司总市值近1,500亿元。

創業板方面，作為國內仅次于爱尔眼科营收范畴的第二大眼科企業，華厦眼科募集金额达30.53亿元，是2022年創業板最大笔醫療器械IPO，上市後公司市值短期回调後持续上涨，一度挨近500亿元。

對于投資機構而言，考虑防疫政策影响、地缘政治等诸多成分，2022年二级市場的回调再次傳导到一级市場，不限于創新醫療器的全数醫療健康板块面临史無前例的估值體系调处和投資逻辑重塑。固然2022年醫療板块的投資激情親切较前两年有所回调，监管部門渐渐提高上市标准，包括科創板和創業板等，二级市場進一步理性回归。考虑自2022年12月起，持续3年之久的新冠疫政策大调处，相信未来對于創新醫療器械范围的企業而言，那些真正具备創新力和商業落地的項目，依然值得市場期待。

03

并吞重组全球重磅不断，國內跨境收購频频

固然經過30年的發展，中國有迈瑞醫療這样的“器械一哥”，產品远销全球近200個國家和地區，市值超4000亿元跃居器械榜首，和2022年刚上市不久的市值超1500亿元的联影醫療，但對于剩余近百家器械廠商而言，做强做大的路子仍需垂垂求索，并吞重组成為重要法子之一。

◼︎2022年，全球围绕電生理、醫美等范围的重磅案例不断。

依照牛氪成本统计，2022年全球創新醫療器械范围并吞重组發生141起，交易集中于電生理、记忆、材料、骨科、醫美等赛道。其中，强生于當年12月公布颁發完成對人工心脏制造商Abiomed的166亿美元收購，以巩固其心血管設备業務，成為本年度創新醫療器械范围范畴最大的收購事件，這也是强生延续第五年收購醫療器械标的。投資機構康桥成本主导財團作價2万亿韩元（15亿美元）收購韩國醫美公司Hugel43.2%股权，触動海內外醫美市場。

◼︎財富成本频频動手，跨境收購不断。

2022年，國內創新醫療器械范围并吞重组發生27起，并采辦賣多聚焦于醫美和心血管介入。除康桥成本主导收購韩國醫美公司外；脑血管介入公司沃比醫療以5亿欧元的價格收購德國神經介入公司Phenox，交易范畴位列2022年本土第二。毫無疑問，自2021年下半年以来，神經介入范围已显現了一些區域性的集采试點，在尚未法必定何時启動國家层面的集采大环境下，神經介入范围本土企業開始發力行業整合。

與此同時，微創手術器械公司健适醫療以2亿美元的價格收購TAVR（經导管主動脉瓣置换術）范围的“引领者”杰成醫療，随着健适、美敦力加入，國內TAVR竞争已從最初“三國杀”转變成“战國”，國內TAVR市場竞争日趋白热化，同時TAVR植入量也大幅上升，2021年TAVR植入量约7000台。多地将TAVR纳入醫保也将促進市場需求扩大，未来几年TAVR手術量将继续保持高增长。而醫用敷料創業板上市企業稳健醫療(300888.SZ)分袂以7.52亿元、7.28亿元、4.5亿元的大手笔收購醫械范围的湖南平安醫械、隆泰醫療55%的股份、桂林乳胶，多點布局創新醫療器械范围。

財富成本频频動手海內外标的，國內創新醫療器械公司在做强做大的路上，正當時！

小结

2022年，創新醫療器械范围企業再次历經了不平凡的一年，在集采和醫保控费的主旋律及國產更换的大背景下，國產創新器械廠商面临更多的機遇與挑战。在成本回归理性的路子上，對于創新醫療器械的各细分赛道中真正具备創新力和商業化落地能力的廠商而言，出彩或许只是時辰問题。并吞重组的飞腾開始崛起，大鱼吃小鱼，行業整合開始，無論海內外。2023年，創新醫療器械企業在分化與整合中继续重構行業新生态。

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