|
|
2023年4月11日，复星醫藥發通知书记称，RT002（即DaxibotulinumtoxinA型肉毒杆菌毒素）用于姑且性改進成人因皱眉肌/降眉間肌活動激發的中度至重度皱眉纹的藥品注册申请于近日获國家藥品监督打點局审评受理。這意味着，复星醫藥已正式敲門肉毒素市場。
事實上，在近一两年，不少醫藥巨頭都在經過進程并購或自建的法子跨界醫美上游，除复星醫藥之外，華东醫藥、四环醫藥、特一藥業、云南白藥等近年来也都在快速入局醫美范围，并且不少已步入收获期。而之所以會显現這样的場所場面，背後的原因首要還是在于醫美上游的“利润奇迹”。
依照醫美上游企業近期颁布的年報数据显示，其2022年的毛利率根底都連结在70%以上，其中玻尿酸三巨頭華熙生物、昊海生科、爱美客2022年毛利率分袂為78.37%、68.98%和94.85%，而垂直在胶原蛋白赛道的巨擘生物和锦波生物2022年毛利率分袂為84.8%和82.29%。
但這并不是動脉網唯一關注的重點，經過進程對年報進一步分析，動脉網還發現了几個很有意思的現象：一是醫美上游企業當然营收均實現上涨，但净利率均在2022年显現不同程度的下滑；二是從產品布局来看，運動彩，2022年，醫美上游企業都在寻找新的增长曲線，爱美客開始布局肉毒素，而華熙生物则在快速切入胶原蛋白范围；三是在市場计策层面，以華熙生物為代表的醫美上游巨頭當前正垂垂從To B市場转型到To C。
那么，這背後的原因究竟是什么呢？
“上游吃肉，下贱喝汤，中游骨頭都啃不到”，這句话来形容近一两年的醫美行業再車貸，合适不過了。
事實上，與高盈利的醫美上游不同，醫美中下贱近几年则一贯深陷于“盈利怪圈”傍邊，平均净利润低于10%，并且還有大量企業和機構關停，据企查查数据显示，2022年1-10月，全國共有811家醫美企業和機構倒闭注销。這也难怪新氧集團董事长兼C治療高血脂中藥,EO金星會感慨，“2022年是醫美行業真正的寒冬，市場不单部分萎缩，甚至還显現了20年来的初度负增长。”
那么這種行業贫富差距究竟是如何變成的呢？
當前，我國醫美財富已進入到以技術、產品創新為主的業務增长阶段，而以原料生產商和產品制造商為主的醫美上游本身就是以技術和材料驱動，行業壁垒较高，渗透率低，再加上非手術类的治療風险相對付较小，其商業模式更稳定，也更易扩展，因此其盈利能力也更强。
简而言之，材料和技術可以讓暗藏的需求變成現實，是以可以驱動一個行業產生變化，而材料和技術多数掌控在醫美上游企業手中，所以他们具备绝對的“话语权”。
與上游不同，醫美中下贱则多是以模式創新，行業壁垒低，可复制性高，再加上醫美行業巨大的市場空間，因此吸引了大量企業入驻，而當這些企業积累到@必%5mmT9%定@體量今後，就會進入內卷阶段。而如何從內卷傍邊分開，中下贱醫美企業则都将其押码在了市場营销，也就是如何获客上。
以上市企業瑞丽醫美為例，依照其財務数据显示，2017年至2020年，瑞丽醫美年营收均超過1亿元，毛利率也根底連结在50%左右，但净利率却在逐年低落，已從2017年的15.4%跌到2020年的2.98%，利润空間正在進一步收窄，這主若是因為其获客成本在快速增长。瑞丽醫美也在當年提交的招股书中承認，其极度寄托推廣、廣告及線上营销活動来推廣品牌及处事。
一位醫美機構负责人向動脉網感伤，“他们所处的环节向上没有议價权，向下则被吃掉了巨额的营销成本，這注定是一個低毛利的交易。”
經過進程對多家醫美上游企業举辦業務分类，發現當前其首要聚集在玻尿酸、肉毒素和胶原蛋白三個细分赛道，也正是因為如此，玻尿酸、肉毒素和胶治療頸椎止痛貼,原蛋白近年来被称為醫美上游的“三巨頭”。那么，究竟谁更赚錢呢？
● 玻尿酸：“醫美三剑客”悲喜各不相同
一提到醫美上游，玻尿酸较着是一個不會被忽略的存在，作為醫美上游最先“跑”出来的细分赛道，玻尿酸可以说是間接性地震員了全数醫美財富的發展。而随着行業不断鞭策，玻尿酸目前已诞生“醫美三剑客”，分袂是爱美客、昊海生科和華熙生物。
經過進程分析其2022年財報，動脉網發現，“醫美三剑客”在2022年交出的公園座椅洗濯，答卷不同颇大，但相同點也很明显，一是营收均有涨幅，爱美客、昊海生科、華熙生物营收涨幅分袂為33.91%、20.56%和28.53%；二是净利率均呈低落趋势。而不同的點在于爱美客以高毛利率保持住高额净利润，華熙生物實現营收、净利润雙增，但盈利增幅显現下滑，昊海生科则垫底，成為唯一一家“增收不增利”的企業。
業绩分化的背後，其實是快速變化的玻尿酸市場格局和三家企業不同的發展路径。從業務構成来看，爱美客继续深耕醫美端的同時，也在拓展玻尿酸以外的新品；華熙生物寄托成果性護膚品實現快速增长；昊海生科则經過進程并購持续拓展不同方向的業務，目前已组成“醫美+眼科+骨科”三条腿走路的模式。
而從玻尿酸三巨頭都在寻找新的業務增长點来看，说明我國玻尿酸范围正在“降温”，這主若是因為随着玻尿酸赛道竞争者增多和技術的成熟，玻尿酸從原料到终端產品，價格都在逐年低落。据弗若斯特沙利文報告显示，玻尿酸原材料的平均價格已由2017年的210元/克，渐渐降至2021年的124元/克，降幅超過4成。
● 胶原蛋白：营收涨幅超過五成，行業处于市場快速拓展期
近年来，胶原蛋白赛道IPO風潮正在刮起。2022年年底，巨擘生物告成上市，成為國內胶原蛋白行業“第一股”；2023年3月，锦波生物在新三板和科創板今後，再度转战冲击北交所告成過會。
胶原蛋白之所以可以也许在二级市場起势，首要還是在于其市場增速大幅提升，經過進程觀察巨擘生物和锦波生物2022年財報，動脉網發現其营收涨幅分袂是52.3%和67.15%，远超玻尿酸三巨頭。
其中，巨擘生物大部分营收增量来源于可复美和可丽金两款拳頭產品，据財報数据显示，可复美和可丽金2022年實現营收分袂為16.13亿元和6.18亿元，占全年总营收比例分袂為68.2%和26.2%。而锦波生物的“增长引擎”则来源于2021年6月获批上市的重组III型人源化胶原蛋白“微旖美”，這是目前唯一注射级别的重组III型人源化胶原蛋白生物醫用材料，2022年前三季度薇旖美单產品累计實現营收7395万元。
當然全年营收、净利润暗示尚可，但在胶原蛋白范围，毛利率和净利润率较上年同期低落明显。以巨擘生物為例，財報数据显示，2022年，巨擘生物的毛利率為84.4%，而2019至2021年，巨擘生物的毛利率分袂為83.3%、84.6%、87.2%，這意味着巨擘生物毛利率在持续三年走高後，又落回2020年的水平。對此，巨擘生物在財報中称，毛利率低落主若是由于扩充產品类型和拓展新渠道所致。
但從未来来看，胶原蛋白作為新兴技術，因其具有高拉伸强度、生物降解性能和作為人工器官骨架或創伤敷料時促進细胞成长酵素飲品,、與新生细胞和组织协同修复創伤等特性，它正在成為继玻尿酸今後的又一醫美“新宠”。依照GrandViewReaserch颁布的数据，2021年中國胶原蛋白市場范畴為287亿元，估量2027胶原蛋白市場范畴為1738亿元，2021至2027年平均复合增长率為35.01%。
● 肉毒素：市場渗透率低，巨頭纷纷加码，但當前并未成為营收密码
肉毒素因具有百搭性，可以也许與玻尿酸等醫美項目搭配操纵，在醫美界具有较高复購率與合用性。因此近两年，在肉毒素這一细分市場上，已显現多家上市公司大力布局的現象，如爱美客、昊海生科、華东醫藥和复星醫藥等，但由于行業壁垒较高，巨頭们多以代理及股权投資法子切入，主若是經過進程與韩國、美國、德國的肉毒素廠商签定合作协议的法子举辦布局。
但從目前来看，肉毒素現阶段還未能挑起营收大梁，整體但愿相對付痴钝。2021年9月，爱美客花费8.56亿元完成了對韩國肉毒素公司Huons BioPharma Co.,Ltd. 25.42%股权的收購，以补齐自己在肉毒素產品方面的短板。但依照其財報显示，爱美客基于注射用A型肉毒毒素研發項目截至2022年上半年末的投資進度為22.86%。
别的還有复星醫藥，RT002（即 DaxibotulinumtoxinA 型肉毒杆菌毒素）在4月11日開始申報上市，不過受制于用藥需求、市場竞争等成分影响，该款產品能给复星醫藥带来多大業绩贡献仍是未知数。
即便如此，在成本“浇灌”下，塑形背心,肉毒娛樂城代理，素這一醫美上游细分赛道正在快速扩容，依照艾瑞咨询2022年中國醫療美容行業研讨報告，肉毒素已成為除玻尿酸以外排名第二的注射类醫美項目。别的，希有据显示，2020年全球肉毒素市場范畴50.9亿美元，同比增长18.65%，而精准定位、具有独特优势或营销能力突出的肉毒素品牌有望打劫更大的市場份额。
整體来看，在醫美上游三巨頭傍邊，玻尿酸吸金能力最强，但正垂垂降温；胶原蛋白整體增速较快，但從目前来看，营收體量還较小，且大量資金當前正用于研發和市場拓展；肉毒素當然有诸多巨頭布局，未来市場空間也较大，但還尚未成為企業核心業務。
正如開頭所说，醫美上游企業當然在2022年都實現了营收增长，但净利率却都在集團走下坡路，其中昊海生科和巨擘生物净利率降幅高达10個百分點，華熙生物、爱美客等净利率也都有略微下滑。
醫美中下贱毛利率低是因為高额的获客成本，那么醫美上游究竟是什么在拖後腿呢？經過進程分析財報和整體行業趋势，動脉網总结了以下四點：
一是醫美下流畅润空間不断低沉，倒逼上游持续受到降價压力。
近两年，“盈利逆境”一贯是围绕在醫美下贱企業發展的标签，且在疫情影响下，醫美下贱企業遍及經营困难，其產品購買需求也随之低落，上游企業的發展相應的也會受到@必%5mmT9%定@程度的影响。此外，由于醫美市場前期經历井喷式發展，终端醫療美容機構获客成本处于高位，在利润空間不断低沉的环境里，以玻尿酸為代表的上游醫美產品正持续受到降價压力。
二是上游醫美企業均处于转型阶段，前期投入大，且目前還未產生經濟效益。
正如前文所说，醫美上游巨頭们當前都在寻找新的破局點。對于玻尿酸三巨頭来说，華熙生物在2022年4月經過進程收購益尔康51%的股权，正式進军胶原蛋白行業；昊海生科在2022年2月花费2.05亿获得激光醫療設备廠商欧富丽科63.64%的股权，将業務拓展至射频及激光美容范围；爱美客则将業務拓展至再生材料、肉毒素等新品类，并借此独家代理其肉毒素產品、向下贱斥地護膚品范围等。
但据財報显示，由于還在投入期，這些新業務目前還没有產生經濟效益，因此會在@必%5mmT9%定@程度上收缩净利率。
三是疫情期間交通受限、物流受阻，醫美上游企業面临生產运营压力，產品积压严重。
2022年是醫美行業受疫情影响最大的一年，首要原因是不間断地封控给全数醫美行業带来了诸多不愿定性，這間接导致了醫美上游企業生產运营困难，產品大面积积压。
以華熙生物為例，据財報显示，2022年華熙生物經营活動現金流量净额同比低落50.2%至6.4亿元，這主若是由于其存貨采購款、费用款項等增加。据悉，華熙生物的存貨范畴持续攀升，截至2022年底，華熙生物的存貨范畴高达11.62亿元，同比增长63.80%。而在這11.62亿的存貨中，库存商品占比高达82.40%。
四是入局者增多，產品管線分手，整體竞争加剧，行業绝對优势渐渐消退。
近年来，在成本的快速敦促下，醫美上游財富链入局者数量激增，這其中除有像華东醫藥等上市企業跨界醫美之外，近一两年在一级市場完成融資的醫美初創企業也根底都聚集在上游，其比例高达85%。
也正是因為如此，醫美上游的商品品类在不断扩大，据悉，除醫美上游三巨頭之外，诸如醫用敷料、功效型護膚品、化學焕膚藥物、微针等细分范围也在快速發展。這使得行業整體竞争加剧，部分產品越来越难成為醫美下贱機構的選擇，以往在全数財富链中的绝對优势已在渐渐消退。
一位專注在消费醫療赛道的機構合資人曾向動脉網谈到，消费醫療永恒都會有市場，只要打開了這個口子，無論未来過去多少年都會有需求，只不過這個需求會随着技術的迭代而渐渐變化。
所以，對于消费醫療企業来说，其實主動权并不在于市場，而是在于自己，到底有多少想推拿精油,象空間，能率先研發出怎样的打破性技術，和能否推出更具創新型的業務推廣模式，都将成為消费醫療企業在這一赛道的核心竞争力。
出格是對于醫美上游，行業本身就以技術為主，且在全数醫美行業加速往上耽误的大背景博弈遊戲,下，市場竞争将會在未来渐渐加剧，格局也将發生根本性變化，但在這一范围，技術的創新性和渠道能否打通永恒都會成為企業的核心判断标准。 |
|
發表於 2023-5-5 18:40:53
收藏