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1.一、公司表面：中國病愈范畴的领先供给商
伟思醫療于2001年建立，建立之時便定位于病愈醫療器械市场，2020年于科创板上市。
今朝公司重要從事醫療器械的研發、出產和贩卖，以研發立异為成长驱動力，延续投入在電刺激、磁刺激、電心理、病愈呆板人、醫美能量源装备等标的目的的先辈技能研發，并完美產物结构。
公司致力于經由過程脉冲磁和病愈呆板人，開启病愈的全新期間，在病愈范畴成為中國领先供给商，同時周全结构皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）和塑形磁。
公司董事长兼总司理王志愚直接持有公司 39.45%的股分，經由過程志达投資間接持有公司 8.29%的股分，此外經由過程与公司监事胡平签订的拜托投票协定間接节制公司 16.43%的表决权，共计节制公司 64.17%的表决权，是公司的現實节制人。
今朝公司重要具有 5 家子公司，此中好樂醫療建立于2009年，公司持股 100%，重要卖力公司產物的贩卖；好翼電子，建立于2013年，公司持股 100%，重要卖力公司產物的出產与贩卖；中科伟思，建立于2017年，公司持股 100%，重要卖力公司呆板人項目标研發事情；长沙瑞行建立于2021年 2 月，公司持股 100%，重要卖力公司產物的研發与贩卖；伟思研创建立于2021年 4 月，公司持股 100%。
2016年公司實現了磁刺激技能的冲破，2017年盆底磁刺激上市，公司延续展開盆底磁刺激的规范化培训、临床醫學钻研和學術交换，“磁電结合”已成為盆底及產後病愈市场得到遍及承認的尺度設置装备摆設，也樂成纳入《盆腔器官脱垂的中國诊治指南（2020年版）》。
1.二、伟思醫療具有丰硕的產物管線，利用范畴广
伟思醫療在颠末多年的成长与堆集後，已形成為了丰硕的產物管線，重要分為六大板块：
（1）電刺激類：重要包含 MyOnyx 生物刺激反馈仪、MyoTrac 生物刺激反馈仪、瑞翼生物刺激反馈仪、盆底肌電生物反馈仪等產物，利用于妇產科、盆底病愈中間、病愈科、月子會所等科室及專業機构，用于尿失禁、排便停滞、盆腔脏器脱垂、腹直肌分手、腰背痛、子宫复古、活動功效停滞、脊髓毁伤、废用性肌萎缩等疾病或症状的醫治及练习；
（2）磁刺激類：重要包含經颅磁刺激仪、盆底功效磁刺激仪和脉冲磁规复仪，利用于精力科、生理科、妇產科、月子會所等科室及專業機构，用于神經電心理查抄，心情低沉、發急、失眠等症状的辅助醫治，和尿失禁、便秘及脑卒中後遗症等疾病或症状的醫治；
（3）電心理類產物：重要包含多参数生物反馈仪、集團生物反馈仪、概况肌電阐發體系、复活兒脑電丈量仪，利用于發急症、兒童多動症、复活兒科等生物反馈醫治；
（4）耗材及配件：重要包含阴道電极、直肠電极、盆底练习探頭和盆底肌肉病愈器；
（5）病愈呆板人產物：包含 X-walk 系列和 X-locom 两個產物系列，可协助截瘫患、偏瘫患者规复步行能力，协助術後或其它活動功效停滞患者举行病愈练习；
（6）醫美能量源產物：重要包含塑形磁、射频、皮秒激光等仪器。
1.三、伟思醫療营收端和利润端連结不乱增加
伟思醫療总收入自2013年的 0.49 亿元增加到2021年的 4.3 亿元，2014-2021年 CAGR 约 31.19%，公司归母净利润自2013年的 0.14 亿元增加到2021年的 1.78 亿元，2014-2021年 CAGR 约 37.42%。
按照公司對2021年年报所解读，盆底及產後病愈渠道，2021年增速放缓至 6.02%，主如果因為2021年的產康電刺激產物的贩卖，受疫情、临蓐量降低和現有渠道饱和等晦气影响，收入呈現下滑（-17.56%）；
在盆底院外市场，因為盆底磁產物得到了產康連锁/KA 客户青睐，贩卖火热，是以盆底院外渠道在2021年收入同比增加27.85%；對付盆底電刺激產物可能面對的市场饱和，公司在2017年便上市了磁刺激產物并延续推行，今朝磁刺激產物已接力電刺激，在盆底市场得到周全且领先的竞争上風，2021年同比增加高达 83%，贩卖破亿元，红利能力也進一步晋升；伟思醫療有望經由過程磁電结合，動员盆底市场规复不乱延续的增加。
病愈渠道，受益于國度政策的鼓動勉励支撑和消费進级的驱動，2021年實現营收同比 28.69%的增加，营收占比靠近 40%；广东、新疆，浙江等新增醫保收费的地域，TMS、生物反馈等產物需求较着放量；活動病愈-Xwalk 系列已于2021年 7 月获批上市，年内取患了從 0-1 的冲破，截止今朝已在多家病院完成装機。
2.一、需求端：方针人群总量延续增加
病愈醫學是應用多種手腕促成残疾人及患者病愈的醫學學科，钻研有關功效停滞的预防、评定和处置（醫治、练习）等问题，目标在于經由過程物理療法，活動療法，糊口练习，技術练习，言语练习和生理咨询等多種手腕使病伤残者尽快的获得最大限度的规复，病愈醫學与临床，保健，预防配合组玉成面醫學系統。 中國病愈醫學的成长始于20世纪80年月，是鼎新開放後從外洋引進現代新學 科的硕果之一。
40 余年来，中國病愈醫學固然起步较晚，但跟着社會對病愈醫學器重水平不竭提高，中國病愈醫療辦事能力不竭增强，公立综合病院已渐渐创建起完整的病愈醫學科系統，民营專科病院也已從 90 年月的初生萌芽状况形成為了今朝的范围化、系統化的成长态势。
按照亿渡数据，2019年中國病愈需求人数高达 4.6 亿，此中肌肉骨骼疾病患者数目至多，2019年到达 3.2 亿人，其次為感受停滞和神經體系疾病，患者人群别离到达 1.4 亿人和 0.6 亿人。
病愈醫療的方针人群包括残疾人群、疾病毁伤患者、老年人、慢病患者，和活動和產後女性等群體，必要重要分為如下四類：
（1）疾病病愈：方针人群重要包含老年人、慢病患者、残疾人和疾病毁伤人群，此中，老年人和慢病人群的数目范围最大；
（2）產後病愈：主如果指女性在產後身體面對着多方面的困扰；
（3）活動病愈：重要针對活動毁伤人群；
（4）兒童病愈：我國兒童病愈由脑瘫起頭扩大，現重要涵盖得了脑性瘫痪、癫痫、脑炎後综合徴、脑外伤後综合徴等神經體系毁伤疾病和智力低下、精力發育迟滞等精力發育停滞疾病致使智力、听力、精力、肢體、言语等功效停滞的特别兒童。
病愈醫療的方针人群总量在延续增加。
按照艾瑞咨询的数据，2013-2019年中國精力病院诊療人数每一年不乱增加中，2020年因疫情影响略有降低，為 4594 万人；2013-2020年中國持證残疾人数目也在逐年不乱增加中，2020 年為 3780 万人。而按照2020年第七次天下生齿普查成果显示，我國 60 岁及以上生齿约 2.6 亿，此中 65 岁及以上生齿约 1.9 亿人。
2010-2020年間，60 岁及以上生齿占比上升 5.44 個百分觀，此中 65 岁及以上生齿占比上升 4.63 個百分觀，表白了我國生齿布局正在举行较大扭转，老龄化加快，与此同時按照中國保险行業协會、中國社科院结合公布的《2018-2019 中國持久照顾護士调研陈述》，65岁是老年人面對失能危害的首要迁移转變觀，在此以後中度及重度失能的人群占比显著上升，达12~14%。生齿布局的扭转也有望加快病愈醫療行業的成长，病愈醫療将来市场空間较大。
病愈醫療器械市场和病愈醫療辦事市场延续增加。
按照沙利文数据，我國病愈醫療器械市场范围由2016年的 175 亿范围增加至2021年的 480 亿范围，复合年增加率為 22.36%，估计2025年市场范围有望增至 810 亿。
按照艾瑞咨询，病愈醫療辦事市场由2016年的400亿范围增加至2021年的1100亿范围，复合年增加率為22.42保濕乳霜，%，估计 2025 年市场范围有望增至 2110 亿。
2.二、供應端：病愈科数目不竭增长，但仍存在较大缺口
按照《中國卫生康健統计年鉴》，2011年我國病愈專科病院 301 家（此中公立 146 家，民营 155 家），2019年增长至 706 家（此中公立 161 家，民营 545 家），仅占综合病院（2019 年共 19963 家）的 3.5%摆布。相较于我國巨大的病愈需求生齿基数，难以知足人民病愈需求，供應端存在较大的成长空間。
國度對病愈醫療的支撑性政策也将延续動员行業成长。
在2008年汶川地動伤员病愈救助後，使病愈醫學获得愈来愈遍及的存眷，提高了社會和當局對病愈醫學奇迹的器重水平，國度對病愈醫療也渐渐举行了必定的政策搀扶。
2021年 6 月卫健委、醫保局等國度 8 部委再次出台《關于印發加速推動病愈醫療事情成长定见的通知》政策文件，力图到2022年，渐渐创建一支数目公道、本質良好的病愈醫療專業步队，每 10 万生齿病愈醫師到达 6 人、病愈醫治師到达 10 人。
到2025年，每 10 万生齿病愈醫師到达 8 人、病愈醫治師到达 12 人。每一個省城都會、常住生齿跨越 300 万的地级市最少設置 1 所二级及以上病愈病院；常住生齿跨越 30 万的县最少有 1 所 县级公立病院設置病愈醫學科；常住生齿 30 万如下的县最少有 1 所县级公立病院設 置病愈醫學科門诊。
醫保笼盖病愈項目從 9 項增长至 29 項，范畴扩展，鞭策消费需求開释。原卫生部/卫键委、人社部结合多部分于2010年和2016年别离公布《關于将部門醫療病愈項目纳入根基醫療保障范畴的通知》和《關于新增部門醫療病愈項目纳入根基醫療保障付出范畴的通知》，前後将 1 個评定性項目和 8 個醫治性項目、8 個评定項目和 12 個醫治項目纳入醫保付出范畴，笼盖人群從残疾报酬主扩展到了各種患者，病愈范畴從重要為肢體停滞扩展到肢體停滞、精力停滞、言语停滞、听力停滞等范畴。對付晋升我國根基醫保在病愈范畴的保障程度、减轻病愈患者經濟包袱具备首要意义。
病愈醫療系統渐渐成长完美，补充供需缺口。
我國已開端创建分层级、分阶段的病愈醫療辦事系統：
一是急性期，病愈在三级综合病院，以疾病急性期患者為主，安身展開初期病愈醫治，實時下转患者；
二是稳按期，病愈在病愈病院或以病愈為主的二级综合病院，以疾病稳按期患者為主，供给專科化、專業化病愈辦事；
三是规复期，病愈進入社區、下层醫療機构，以疾病规复期患者為主，為患者供给專業病愈醫學引导。
我國病愈醫療資本供應存在缺口，醫療系統存在广漠的成长空間，國度政策支撑指导，有望促成系統不竭范围化、體系化成长，拉動病愈醫療辦事和病愈醫療装备的需求延续增加。
处所醫保局渐渐落實病愈醫療辦事項目代价调解。
2021年 9 月 16 日，盐都會醫保局公布了《關于拟调解部門醫療辦事項目代价的公示》，共调解醫療辦事項目代价 78 項，此中 16 項為病愈項目，咱们参考三级病院拟调解代价与盐都會三甲病院盐都會中病院醫療辦事項目代价举行比拟，病愈醫療辦事項目代价调解标的目的均為调增，调增幅度最低 38%，最高 88%，均匀调增幅度 54%。在政策支撑病愈醫療和醫療辦事代价鼎新的布景下，病愈醫療辦事項目代价有望晋升。
2.三、竞争款式：厂商数目浩繁，行業集中度低
病愈醫療器械行業在我國起步時候较晚，属于比年来新兴的醫療范畴，病愈醫療器械產物種類繁多，厂商数目浩繁，行業显現企業林立的场合排场，市场集中度较低。
從竞争款式来看，病愈器械行業品種浩繁，海内市场的高端病愈器械重要被外洋垄断，入口產物占主流，今朝我國國產病愈醫療器械產物仍以仿造為主，缺少有自立產权的高端病愈器械。
比年来少数國產病愈醫療器械出產企業凭仗在细分范畴的持久技能和渠道堆集，面临敏捷扩容的细分市场范畴，不竭推出合适市场需求的產物，渐核輻射水質檢測儀,渐晋升市场占据率及品牌佳誉度，在细分范畴呈現了一批優异企業。
外洋重要病愈器械出產企業有 DJOGlobal,Inc.（总部美國，母公司已上市）、BTLCorporate（总部英國，未上市）、OGWellnessTechnologiesCo.,Ltd（总部日本，未上市）等，海内重要病愈器械出產企業有已上市的南京伟思醫療科技股分有限公司、河南翔宇醫療装备股分有限公司、深圳普門科股分有限公司和南京麦澜德醫療科技股分有限公司等。
普門科技因营業線较多，咱们拔取翔宇醫療、普門科技病愈板块、麦澜德来与伟思醫療举行比力。
伟思醫療在营收端跨越普門科技病愈板块与麦澜德，与翔宇醫療的差距也在逐步缩小中；毛利率处于延续增加進程中，2021年毛利率已跨越其他三家公司。
伟思醫療的病愈產物重要聚焦在電刺激、磁刺激、電心理和病愈呆板人四大板块。今朝公司重要的收入来历于電刺激、磁刺激和電心理，病愈呆板人板块正在踊跃结构中。
公司将經由過程脉冲磁、病愈呆板人和電刺激、電心理等產物打造病愈全场景，周全结构病愈赛道的主流和高端品類。
同時，伟思醫療也在周全结构醫美能量源市场主流的皮秒激光、射频、塑形磁產物，對标國际标杆（热玛吉、超皮秒、Inmode、BTL 等）。
在我國合规化醫美市场不竭扩容的根本上，伟思醫療有望成為海内醫美能量源器械市场稀缺的集研發、贩卖、合规為一體的品牌厂商。
3.一、電刺激：重要利用于盆底及產後病愈和神經病愈两大范畴
電刺激醫治指操纵特定参数的脉冲電流，刺激神經组织，使之發生動作電位，實現肌肉紧缩、镇痛等结果，從而完成病愈醫治的技能。
電刺激醫治技能已履历了跨越 50 年的快速成长，為患者供给了一種有用的病愈路子，被遍及利用于盆底及產後病愈、神經病愈和精力病愈等范畴，此中以盆底及產後病愈和神經病愈最為重要。
在盆底及產後病愈市场方面，我國具有巨大的產妇人群和中老年女性盆底疾病患者。
跟着2016年 1 月 1 日我國“周全二胎政策”的正式實施，和2021年 5 月 31 日三胎政策的施行，我國產妇仍有望保持较大范围，而按照 Frost&Sullivan 数据，二胎產妇盆底疾病等并發症病發率更高，醫治量增长，盆底及產後病愈需求更大。
别的，按照2018年北京大學人民病院颁發的数据，春秋為（53.61±7.06）岁，盆底疾病得病率為 65.24%。
跟着中老年女性對付盆底康健意識的晋升和對付盆底疾病的高度器重，愈来愈多的中老年女性中有明白尿失禁、盆腔器官脱垂、便秘、慢性盆腔痛苦悲伤等盆底疾病的患者追求病院盆底病愈醫治。曩昔公司盆底病愈重要客群為對產康有必定認知的年青排便貼，產後女性，也具有必定的付出能力。
将来公司将逐步去拓展妇科，對 50 岁以上的中老年主妇群體做市场教诲，這部門群體有 2 亿摆布的人群根本，估计成為将来盆底修复市场的首要增量。
在神經病愈市场方面，電刺激產物的顺應症主如果针對脑卒中、帕金森等中枢神經或四周神經毁伤而至的活動功效停滞，如偏瘫、肌萎缩、肌力低下、步行停滞、手功效停滞等。
在我國的神經病愈中，脑卒中病愈最為重要。我國具有巨大的神經病愈市场，跟着社會老龄化和都會化過程加快，住民不康健糊口方法较為广泛，以脑卒中為代表的神經體系疾病患者数目延续上升，病愈醫療辦事需求有望延续增长。
按照 Frost&Sullivan 数据，2018年我國脑卒中得病人数已达 1,600 万人以上，并显現病發率逐年提高、患者年青化的趋向。神經體系疾病病發率延续增加的趋向决议了病愈醫治在神經病愈中愈来愈首要的职位地方，剛性病愈醫療需求有望延续上升。
伟思醫療的電刺激類產物重要包含 MyOnyx 系列和瑞翼系列，重要针對盆底修复及產後病愈、神經病愈两大范畴，重要科室為妇產科、泌尿科、神經外科。
MyOnyx 系列產物贩卖院内市场，包含醫療盆底中高端市场、病愈市场；瑞翼系列產物重要 贩卖院外市场，包含醫療盆底评估市场、便携式產康及病愈市场及院外市场。按照伟思醫療招股书，2018 年公司電刺激類醫療器械產物的市场占据率為 17.31%。
3.二、磁刺激：接力電刺激，快速增加中
磁刺激技能是继電刺激技能以後成长起来并渐渐获得利用的新型病愈醫療技能。
在中國，磁刺激病愈醫療器械市场起步较晚，2016年先後才渐渐范围化推行，產物以經颅磁刺激仪、盆底功效磁刺激仪為主，临床重要利用于精力病愈、神經病愈和盆底及產後病愈范畴，市场范围逐步增加。
按照伟思醫療招股书，2018年伟思醫療的磁刺激類醫療器械產物的市场占据率為 18.64%，市场占据率较高。
按照 Frost&Sullivan 数据，2014至2021年，中國磁刺激病愈醫療器械市场范围從 0.4 亿元增加至2021年 10 亿元，复合年增加率达 58.38%，但今朝磁刺激病愈醫治在海内的醫治浸透率仍较低。
陪伴顺應症患者人群不竭增加、病愈醫治意識的晋升、盆底磁刺激等新的临床應用的踊跃拓宽、行業规范化和醫治尺度化等有益身分的鞭策，中國磁刺激病愈醫療器械市场有望继续連结快速增加，估计2023年估计增至 17.8 亿元市场范围。
伟思醫療的磁刺激類產物重要包含經颅磁刺激仪、盆底功效磁刺激仪和脉冲磁规复仪，利用于精力科、生理科、睡眠中間、病愈科、神經内科、妇產科、泌尿科、肛肠科、產後病愈中間、月子會所等科室及專業機构，用于神經電心理查抄，心情低沉、發急、失眠等症状的辅助醫治，和尿失禁、便秘及脑卒中後遗症等疾病或症状的醫治。
經颅磁刺激仪重要利用于精力病愈和神經病愈，近 10 余年来在醫治抑郁症、脑卒中後遗症、帕金森等疾病上取患了显著的療效，此中抑郁症是經颅磁刺激仪的重要利用市场。
經颅磁刺激用于抑郁症醫治已在美國、加拿大、新西兰、以色列等國度明白获批。与药物醫治比拟，經颅磁刺激具备副感化小、平安性高、無痛楚、不容易成瘾、不會影响認知功效等上風。跟着經颅磁刺激醫治有用性的不竭提高，其在海内抑郁症的醫治浸透率有望不竭增加。
与經颅磁刺激比拟，盆底磁刺激成长较晚。當前在临床上盆底磁刺激仪重要用于尿失禁、轻中度盆腔脏器脱垂、神經源性膀胱、尿频尿急、盆底痛、前列腺增生等疾病或功效停滞的醫治。
与電刺激療法比拟，盆底磁刺激具备高强度、高穿透性、非侵入性、無痛刺激等上風。盆底磁刺激經由過程盆底磁刺激装配，發生高能聚焦電磁场，能有用穿透氛围、皮膚、脂肪、骨骼等，可笼盖全数盆底肌肉群，并對神經肌肉举行無痛刺激，患者無需换衣及内置電刺激探頭，大大提高醫治结果和患者的允從性。
自2017年公司的磁刺激產物上市後，一向連结着高速增加。2020年因受疫情影响，磁刺激產物增速略為放缓至 46%，而 2021 年公司的磁刺激產物接力電刺激，降服了疫情的影响，仍然連结了 67%的高速增加。
3.三、電心理：遍及利用于神經病愈、精力病愈、复活兒科等范畴
陪伴计较機技能、微電子技能的前進和醫學旌旗灯号处置技能的成长，電心理技能的切确性、可托度大大提高，電心理類技能在醫療器械中的利用愈發遍及，電心理類醫療器械行業進入成熟成长時代。電心理醫療器械的產物種類繁多，重要包含概况肌電阐發、复活兒脑電阐發及生物反馈仪等，被遍及利用于神經病愈、精力病愈、复活兒科等范畴。
按照 Frost&Sullivan 数据，中國的電心理病愈醫治器械估计有望增加至2023年的8.5亿元。
伟思醫療的電心理類產物重要包含多参数生物反馈仪、集團生物反馈仪、概况肌電阐發體系、复活兒脑電丈量仪。
多参数生物反馈仪和集團生物反馈仪利用于精力科、生理科、兒保科等科室，用于發急症、兒童多動症等精力疾病或症状的生物反馈醫治。概况肌電阐發體系利用于神經科、病愈科等科室，用于神經、肌肉功效的评估。
复活兒脑電丈量仪利用于复活兒科、复活兒重症监護病房、复活兒神經重症监護病房、复活兒門诊、母婴同室病房等，帮忙临床展開复活兒脑毁伤筛查、脑功效监護和脑發育评估。按照伟思醫療招股书，2018年公司電心理類醫療器械產物的市场占据率為 4.64%。
3.四、病愈呆板人：潜力较大的高端病愈醫療技能
病愈呆板人是近几年成长起来的高端病愈醫療技能，是呆板人技能与醫療技能連系的產品，可以實現替换/辅助病愈醫治師的本能機能。
病愈练习呆板人可以将醫治師從沉重的、反复的练习事情中摆脱出来，使得專業职员可以加倍專注于醫治方案的改良，同時也為长途病愈醫療及集中化病愈醫療供给可能。病愈呆板人的便携恬静性、反馈节制方案、能源延续性利用方案和全新的質料和制造方案都将成為病愈呆板人市场成长的首要技能壁垒。
按照 Frost&Sullivan 数据，中國病愈呆板人自 2017 年起步以来，2018年市场范围已到达 2.1 亿元，估计以 57.5%的年复合增加率增加至 2023 年的 20.4 亿元。
今朝，海内對付病愈呆板人的市场尚处于早期摸索阶段，市场竞争者较少，大部門重要供给下肢病愈呆板人產物，行業内竞争敌手重要包含北京蝶和、广州一康、常州錢璟病愈、北京大艾和上海傅利叶等。
伟思醫療的病愈呆板人產物線從2021年起頭启動正式上市，今朝已形成為了笼盖下肢、上肢的全周期病愈练习和评估的活動病愈系列呆板人產物，包含 X-wkubet,alk 系列和 X-locom 两個產物系列。此中，X-walk100 病愈减重步行练习車、X-walk200/300 下肢步行外骨骼辅助练习装配已顺遂获得醫療器械產物注册證并完成批量出產。同時 X-locom 系列上下肢主被動病愈练习體系和 X-walk400 已進入注册阶段。
病愈呆板人利用于病愈科、病愈專科病院、骨科、神經科等，协助截瘫患、偏瘫患者规复步行能力，协助術後或其它活動功效停滞患者举行病愈练习。
3.五、能量源醫美：產物矩阵丰硕，笼盖下流多场景
能量源醫美，指将激光、射频、超声波等能量情势利用于醫療美容，其感化于分歧皮膚层则對應解决分歧的问题。大部門光波類装备达到位置為真皮层，跟着技能前進，射频、超声波利用的装备则可达更深的筋膜层，是以修身紧膚结果较好。
能量源醫美装备感化表皮皮膚可到达消炎抗菌、祛痘、祛斑和美白的感化；感化真皮层可到达紧致、除皱、刺激再生等目标；感化皮下脂肪层可到达减脂瘦身的目标，而感化于 SMAS 筋膜层则可刺激胶原卵白再生，到达抗朽迈的目标。
同時，能量源醫美器械醫治療程具有规复時候短、单次代价低、频率高档上風，可作為平常護膚的辅助醫治，同時与醫美類打针剂產物互作弥补结果可达更佳，今朝在各項醫治中较受存眷。
跟着光電技能在醫療范畴的利用与推行，能量源醫美装备在消费者中的接管度与市场范围也在延续晋升，2021年新氧 APP 上的数据显示，能量源醫美項目占比约為 21%，长短手術類消费中最受接待的項目。
2020年受新冠疫情影响能量源醫美市场范围有所紧缩，2021年快速反弹，按照頭豹钻研院数据，估计2025年能量源醫美市场范围有望跨越 500 亿元。
伟思醫療正在结构的能量源装备產物矩阵丰硕，現均已進入注册阶段，笼盖妇產科、皮膚科、醫療美容、糊口美容等多利用场景，產物成果可知足终端多元化需求。
塑形磁可解决產後病愈、塑形、减脂等需求，射频可用于私密、抗衰和溶脂，皮秒激光可實現祛除纹身及醫治皮膚色素類疾病等功效。
公司對准世界级主流產物，周全结构皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）和塑形磁，操纵加快國產替换入口步调，在海内充實斟酌临床需求息争决方案，經由過程產物機能、本錢、渠道推行、學術和辦事等综合上風帮忙公司打開醫療美容行業這一消费驱動的成熟市场，敏捷 获得份額，方针在 5 年内成為中國醫美能量源市场的一線品牌。
3.六、伟思醫療具有研發、學術推行和渠道上風
伟思醫療從传統的電刺激技能成长到磁刺激技能，現阶段以磁刺激產物為主體，以病愈呆板人和醫美能量源產物為“两翼”，构建周全领先的產物矩阵，将细分市场從盆底及產後病愈、神經病愈、精力病愈，计谋進级至病愈全场景和醫美能量源器械两個優良赛道。
伟思醫療一向注意自立研發，出格是在磁刺激范畴，公司是海内少数彻底自立研發的企業。2021年公司研發用度付出约 0.64 亿元，占業務收入比约 14.77%，较2020年有较大幅度晋升。今朝，公司在计谋進级的方针驱動下去拓展病愈呆板人和醫美能量源器械两個優良赛道，仍然是選擇了自立研發的情势，也做了充沛筹备。
按照伟思醫療年报，截至2021年 12 月 31 日公司在职研發职员共 161 人，较2020年增长 36 人，占公司总人数比约 28.00%，人数占比晋升 5.19%。
在原本的電刺激、磁刺激和電心理赛道，伟思醫療在研發上不竭晋升患者體验，拓展醫治范畴。電刺激中實現了中低频的多刺激波形的電刺激输出，區分于市场產物的通例波形，供给加倍遍及的醫治范畴；下一代經颅磁刺激基于临床需求钻研出專病專用的刺激線圈和压力触發磁刺激技能，以得到更佳的临床醫治结果；下一代盆底磁刺激實現雙通道線圈快速切换，實現惰性液體晋升散热效力，冲破醫治强度上限，并實現多體位醫治功效座椅的開辟。
二代脑功效產物完成技能预研及觀觀样機，下一代生物反馈仪產物已進入送檢阶段。
除此之外，2021年 6 月 11 日公司与 Thought Technology Ltd.（简称“TT 公司”），签订了《技能让渡协定》，TT 公司将其具有的 MyOnyx 装备技能在中國大陆地域的所有权力让渡给公司，買卖代价為 600 万加拿大元（折合人民币约 2,860 万元）。
此前，公司与 TT 公司签订的客户与供给商协定具备必定的排他性條目，使得公司在醫療盆底和脑瘫市场只能贩卖利用 TT 公司部件的 MyOnyx 系列產物，而没法贩卖公司自立研發的瑞翼系列產物。
本次買卖後，可以或许有用低落公司電刺激產物的原質料采購本錢，帮忙公司低落供给商依靠，效力晋升；公司瑞翼系列產物贩卖區域限定消除，產物梯队加倍完美丰硕。
公司切入潜力较大的病愈呆板人赛道。
病愈呆板人產物線從2021年起頭启動正式上市，今朝已形成為了笼盖下肢、上肢的全周期病愈练习和评估的活動病愈系列呆板人產物，包含 X-walk 系列和 X-locom 两個產物系列。此中，X-walk100 病愈减重步行练习車、X-walk200/300 下肢步行外骨骼辅助练习装配已顺遂获得醫療器械產物注册證并完成批量出產。同時 X-locom 系列上下肢主被動病愈练习體系和 X-walk400 已進入注册阶段。
公司活動病愈呆板人在對标外洋同業優异產物，如 X-walk300 對标以色列 Rewalk 公司產物，X-locom100/200 對标德國 MOTOmed 公司產物，估计病愈呆板人產物線可以晋升公司在病愈市场的总體竞争力。
公司操纵已有的技能根本，切入醫美能量源装备范畴。
塑形磁装备完成多轮塑形線圈的開辟及體验，連系腹部等醫治部位的肌肉脂肪散布纪律在線圈尺寸、磁场散布、醫治参数等技能方面完成為了相干的预研事情；怪异腹部雙面線圈和臀部專属線圈設計，知足分歧人群分歧部位醫治需求；采纳及時肌肉状况监测模块，及時反馈醫治進程中肌肉紧缩状况，實現精准化醫治；完成塑形磁装备的工業設計及 2 轮工程样機。
射频項目：完成两轮工程样機的研發設計、功效测试、機能验證和產物查验等事情；完成為了送檢样機的出產、调试、测實验證和查验事情，實現了全功效開辟、機能验證和平安性验證事情，今朝处于注册阶段；
激光項目：完成為了两轮样機的開辟和测试，行将样機送檢；下一阶段開展注册檢测及临床部門。公司的學術推行系統和营销支撑團队较為完美。通過量年的履历堆集，公司已创建了體系立體的學術推行培训系統，伟思醫療深耕于科研、培训和科普三大板块。
在科研方面，公司与海内多家三甲醫療機构展開多中間和单中間临床钻研，為创建临床醫治规范和指南供给理論和循證醫學證据。公司也创建了具有專業減肥產品,临床利用常識、產物常識和营销常識的專業营销支撑團队，供给全程醫學支撑、市场專業推行、多级多元培训、临床运营引导、客户體验回访、售後客服等辦事，创建了完美的营销支撑體系，為公司健全辦事系統、促成產物贩卖、保障產物醫治结果和构成杰出市场口碑供给壮大的根本支持。
4.一、具體模子拆分
對付公司的主营营業，咱们假如：
（1）磁刺激類產物：公司受益于盆底磁刺激產物樂成纳入《盆腔器官脱垂的中國诊治指南（2020年版）》，估计磁刺激系列產物放量敏捷，2022年斟酌到疫情影响，假如收入增速為 20%，2023-2024年疫情的负面影响减退後，假如收入增速有望晋升至40.88%/42.78%；
（2）電刺激類產物：2017年公司電刺激產物纳入诊療指南後實現了敏捷放量，當前已進入不乱成长期，2022年因遭到疫情影响，估计整年增速為-14.1%，2023-2024年疫情的负面影响减退後，假如收入增速有望规复至 1.6%/0.9%；
（3）電心理類產物：公司電心理類產物在神經、精力范畴利用仍有發掘空間，估计連结不乱增加，假如2022-2024年的收入增速别离為 4.6%/18.1%/13.8%；
（4）耗材及配件：公司耗材及配件重要与電刺激類產物配套贩卖，2022年因遭到疫情影响，估计整年增速為-10.0%，2023-2024年疫情的负面影响减退後，假如收入增速有望规复至1.0%/1.0%；
（5）病愈呆板人：公司病愈呆板人分為 X-walk 系列和 X-locom 两個產物系列，咱们假如2022-2024年收入為 1000 万元、4000 万元、8000 万元；
（6）醫美類產物：公司醫美類產物结构私密磁、塑形磁、皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰），私密磁、塑形磁產物有望開启公司醫美范畴贩卖，斟酌到皮秒激光、射频產物仍需必定申請获批周期，咱们假如醫美類產物2022-2024年收入為 1000 万元、1050万元、1365 万元。
4.二、红利展望与估值
伟思醫療结构病愈+醫美，病愈板块電刺激類、磁刺激類產物被纳入相干疾病诊療指南，有望在病愈范畴成為中國领先供给商，在磁新豐馬桶不通,刺激范畴成為全世界领先供给商，同時周全结构皮秒激光、射频（私密、溶脂、抗衰）和塑形磁，有望成為中國醫美能量源市场的一線品牌，将来成漫空間大，咱们估计2022-2024年归母净利润别离為 1.87/2.41/3.12 亿元，EPS 别离為 2.73/3.51/4.55 元，當前股价對應 P/E 别离為 18.0/14.0/10.8 倍，与同類病愈醫療器械公司比拟估值较低。
（1）新產物研發注册不及预期。公司後续新產物较多，若進度不及预期，對公司谋劃将會發生首要影响；
（2）市场竞争加重危害。病愈赛道若竞争加重，将對公司红利能力净造成晦气影响；
（3）醫療鼎新相干政策影响。若呈現晦气于公司成长的醫療鼎新政策性事務，将對公司带来必定影响。
弓中号：搜刮老范说股 |
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發表於 2023-10-20 19:34:54
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