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2021 年下半年以来，醫美行業延续遭到政策严羁系，激發醫美指数大幅下滑，業內個股纷繁遭受重挫，此中不乏股价腰斩者。
不外，從近期公布的事迹预報和快報来看，醫美上遊龙頭上市公司事迹彷佛并未遭到严羁系影响，有的营收乃至顯現加快增加趋向，景气宇仍然高企。是以，醫美龙頭股价也许被市场错杀。
逻辑在于，严羁系重要影响中小非合規機構，市场份額加快向龙頭企業集中。持久看，中國醫美浸透率顯著低于成熟市场，将来有望快速扩容。以爱漂亮客(行情300896,诊股)、华东醫藥(行情000963,诊股)、华熙生物(行情688363,诊股)等為代表的上遊醫美藥械制造商盘踞着財產链的上風职位地方，有望成為最大受益者。
事迹高增加
2021 年下半年以来，醫美市场延续遭到政策严羁系。
2021 年6月10日，國度卫健委辦公厅等8部分印發《冲击不法醫疗美容辦事專項整治事情方案的通知》；2021年11月《醫疗美容告白法律指南》出台，重點冲击制造“邊幅發急”、严酷羁系醫疗美容告白中触及“大夫”“專家”等表述。2022年3-5月，國度藥监局明白将“水光针”等纳入III类器械监视。
在羁系增强、舆论質疑的情况下，本錢市场對醫美行業担心加剧，激發醫美指数大幅下滑。
按照中信證券(行情600030,诊股)统计，醫美指数2021年6月1日涉及汗青高位2515點以後，進入震動下行區間，并于2022年4月27日跌至1186點，間隔2021年高點下跌53%，為醫美指数2020年来最低程度。低點事後，醫美指数呈現小幅反弹，但今朝點位较高點依然有40%摆布的跌幅。
從個股来看，2021年6月份以来，爱漂亮客、华东醫藥、华熙生物、贝泰妮(行情300957,诊股)、朗姿股分(行情002612,诊股)、昊海生科(行情688366,诊股)的最大跌幅别離為54%、48%、68%、50%、72%、75%。
不外，與政策严羁系和市场過分灰心構成光鲜比拟的是，這些醫美上市公司事迹彷佛并無遭到太大影响。
爱漂亮客是海內最大的透明質酸皮肤填充剂供给商，為海內市值最高的醫美上市公司，其2021年上半年、2021年下半年、2022年一季度的营收增速别離為161.87%、74.52%、66.07%，净利润增速别離為188.86%、81.91%、64.03%，事迹增速环比虽有所放缓，但仍然連结高增加。Choice顯示，機構预期爱漂亮客2022年收入和净利润别離增加58.42%、52.56%至22.94亿元、14.61亿元。
华东醫藥的醫美营業定位高端市场，聚焦于脸部微整形和皮肤辦理范畴，该营業2021年上半年营收同比增加46.25%至5.65亿元，2021年整年营收同比增加123.28%至10.02亿元，2022上半年营收同比增加130.25%至8.97亿元，营收顯現加快增加趋向。
醫美是华熙生物重點成长的营業板块，重要產物是打针用透明質酸钠凝胶。2017-2021年，公司的醫美营業营收從1.7亿元增加至5亿元，年化增速31%。7月21日，公司公布事迹快報，2022年上半年营收同比增加51.62%至29.36亿元，净利润同比增加30.49%至4.7亿元。
严羁系利好龙頭
在政策严羁系下，醫美行業最具代表性的龙頭上市公司事迹并無遭到打击，严羁系對業內龙頭而言是利好。
今朝，海內醫美財產依然存在運营不規范等浩繁問题，致使中國醫美市场上不法针剂占比很高，紧张紧缩了正規针剂的市场空間。
按照艾瑞咨询，中國醫美市场上的不法针剂跨越60%。比方，當下水光针市场中，大多產物没有在藥监局注册或存案，或以化装品、第一类/第二类醫疗器械存案的產物。
海內相干部分已出台多項政策規范成长，2022年3月，國度藥监局公布调解《醫疗器械分类目次》，明白水光针依照第三类醫疗器械辦理。海內具有三类認證的水光针產物有爱漂亮客的嗨體2.5ml和冭活泡泡针，和华熙生物的润致娃娃针。跟着羁系落地，三类醫疗器械認證產物有望實現快速的市场份額晋升。
中銀證券(行情601696,诊股)認為，在更严酷的羁系除皺霜推薦,下，行業進入壁垒加强的同時，分歧規的產物受打压力度加大，合規企業享有更大市场的同時也促成良性的企業運营和竞争模式。
光大證券(行情601788,诊股)認為，跟着羁系趋严，行業准入門黑芝麻丸,坎提高，不法產物势必转裝飾材料,讓市场空間；市场秩序加倍規范，竞争趋于良性，正當合規企業更易做大做强。
2022 年7月26日，深圳印發《深圳市促成大康健財產集群高質量成长的若干辦法》（下称“《辦法》”），将醫美纳入到康健財產系统中。东兴證券(行情601198,诊股)認為，這次《辦法》明白提出鼓動勉励醫美財產成长，是一次首要的政策旌旗灯号，有望强化市场信念，提振板块情感。
與此同時，《辦法》依然夸大增强醫疗美容行業监视規范。东兴證券認為，這表現了政策指导醫美行業合規成长的基调稳定，相干羁系行動将重要影响中小非合規機構，有益于非正規產物向正規產物转移，行業供應端集中度有望加快晋升。
持久高景气
醫美兼具醫疗與消费的两重属性。在中國，醫美初期侧重于醫疗属性，公立病院的整形外科阐扬偏重要感化。比年来，跟着轻醫美項目風行，醫美的消费属性日趋凸顯，醫美市场顯現出快速成长的趋向。
按照弗若斯特沙利文，2017-2021年，中國的醫美市场范围從993亿元增长至1892亿元，CAGR高达17%，是同期全世界市场增速的5.8倍。弗若斯特沙利文估计，中國的醫美市场范围将于2030年到达6381亿元，2022-2030年的CAGR為14%，依然高于全世界市场的增速。
以爱漂亮客、华东醫藥、华熙生物等為代表的上遊藥械制造商盘踞着財產链的上風职位地方，具有较高的資金、技能與天資壁垒，市场集中度较高，對下流议价能力强，红利能力高，是全部財產链中最具话语权的环节。
依照中國藥监局的分类，醫美產物可以分為以透明質酸打针针剂、脸部埋植線為代表的醫疗器械和以A型肉毒毒素為代表的藥品。不管是醫疗器械仍是藥品，均存在着新品研發环节多、耗時周期长的特色。一旦得到藥监局的注册允许，新品即可得到较长的市场推行窗口期、優先订价权，建立產物的先發上風，具有订价自動权與较深的天資护城河。
爱漂亮客今朝已具有7款得到國度藥监局核准的Ⅲ类醫疗器械產物，是海內得到Ⅲ类醫美用處的藥械證数目至多的企業。與此同時，根基每隔2-3年，公司便有一款開创性的產物推向市场，不乱的推新节拍包管了公司的可延续發展。財報顯示，2014-2021年時代，公司收入和净利润别離增加18倍、33倍，持续多年連结高增加。
华东醫藥經由過程收購方法，踊跃在全世界范畴內引進醫美新產物、新技能，打造高端、差别化的醫美品牌和產物集群，具备最為丰硕的產物管線结構，更是玄關門設計，储蓄了大赛道中進度靠前、有较着差别化上風的重磅產物。
好比，华东醫藥旗下重磅產物奼女针“伊妍仕”于2021年8月获批上市，為海內独一且首個获批的具备三类醫疗器械天資的奼女针產物，在海內市场具有先發上風；產物8月尾正式推出，上市4個月贩賣額即到达1.5亿-1.6亿元，笼盖终端機構跨越200家，终端機構供不该求，客户反响杰出。財通證券(行情601108,诊股)估计，该產物2022年将實現6亿-7亿元营收，有望成為华东醫藥醫美板块甚至海內全部醫美市场首款10亿元级别重磅品种。
华熙生物依靠交联技能结構玻尿酸產物，推出在產物技能和代价段上均差别化结構的娃娃针和熨纹针產物。别的，公司收購海外產物丝丽Cytocare，结構海外市场，也經由過程海南自贸區加快產物本土化结構。中銀證券認為，将来公司将掌控行業盈利，在政策利好下實現营業不竭向上。
东兴證券钻研陈述称，持久看，中國醫美浸透率顯著低于成熟市场，将来有望快速扩容。特别轻醫美項目，市场需求兴旺、贸易模式高效，本土厂商管線结構丰硕，是醫美市场最具成长活气的细分赛道；短時間看，跟着海內疫情趋稳，防疫政策邊際放松，前期积存的醫美需求有望获得開释。
东方財產(行情300059,诊股)Choice顯示，市场估计爱漂亮客、华东醫藥、华熙生物2022年净利润别離為14.61亿元、27.96亿元、10.36亿元，同比增加别離為52.56%、21.49%、32.37%。截至8月16日收盘，3家上市公司总市值别離為1194亿元、734亿元、691亿元，對應的PE别離為82倍、26倍、67倍。從估值来看，华东醫藥性价比最高。 |
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發表於 2023-7-18 22:53:34
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